京東金融被拆分：為未來上市鋪路，劉強東仍掌權

時隔近3個月之后，京東在去年三季度財報中公布的京東金融重組動議最終獲得落地。

3月2日晚間，在第四季度財報發布的同時，京東宣布了金融業務分拆的進展。

京東集團出讓京東金融68.6%的股份，以此獲得約143億元人民幣現金，并在京東金融未來實現累積稅前盈利后，獲得其稅前利潤的40%。

簡言之，京東金融68.6%的股權，包含了143億元現金和未來40%的可轉收益權。 28.6%的股份獲得了143億元現金，意味著在這一交易中,京東金融的估值已經超過了500億元人民幣。　　

而劉強東個人將購入京東金融4.3%的股份。依照其所持有的股份以及通過投票權委托或其它安排獲取的員工和其他投資人的投票權，劉強東還將擁有京東金融多數表決權。

換句話說，京東集團拆分了金融業務，但其控制權依舊還掌控在劉強東手中。

目前京東金融仍處于虧損狀態，而京東商城其實早已盈利，這在一定程度上拖累了京東集團的整體盈利狀況。這次拆分意味著從財報來看，有利于上市公司的業績表現，京東的未來利潤表現會更加出色——盡管它剛剛已經實現了年度10億元的凈利潤。

而對于京東金融來說，短期而言，獲得純內資身份后可以獲取更多的政策支持和便利，爭奪更加“難啃”的牌照。長期來看，則在為上市鋪路。

牌照，牌照，牌照

“未來，京東金融不僅會有金融產品和服務，也有計劃進入證券、征信、銀行、保險領域，并通過自主申請或投資入股的形式獲取相應的牌照。”

在2017年的京東集團年會上，劉強東并不諱言對于牌照的渴求。

與螞蟻金服相比，京東金融在牌照方面確實稍嫌單薄。螞蟻金服擁有國內最全的金融牌照，持有（以及參股公司持有）的牌照囊括了民營銀行、基金銷售、保險、證券、第三方支付、股權眾籌、小額貸款、企業征信等領域。

同為零售行業出身的蘇寧金融共獲得了11塊牌照，包括第三方支付、消費金融、小額貸款、商業保理、基金支付、 基金銷售、私募基金、保險銷售、企業征信、預付卡、海外支付。

目前，京東金融具有小貸、第三方支付、保理和基金銷售等牌照，而在銀行、保險、證券、個人征信、消費金融等領域則兩手空空。

在中國金融強監管的背景下，牌照正變得越發重要和稀缺。在2016年末國務院出臺的《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》中明文規定：“互聯網企業未取得相關金融業務資質不得依托互聯網開展相應業務，開展業務的實質應符合取得的業務資質。”

除方便業務開展外，據知乎網友“楠爺”分析，獲取牌照對于京東金融的好處是多元的：

目前京東金融的兩大資產端業務供應鏈金融和消費金融，主要是依靠ABS（資產證券化）的方式融資，雖然成本已經是市場化融資中的最低水平，但依然沒有持牌金融機構在銀行間市場的融資成本低。獲取牌照將幫助其進一步降低融資成本，有效利用中國資本市場流動性。

而在拆除VIE，獲得純內資身份之后，京東金融在謀求牌照方面將獲得便利。

用京東官方的話來說，“（此舉）以便在中國開展某些需要政府許可的金融服務業務，并更好的利用中國資本市場的資金。”

復制螞蟻金服？

京東金融此番“脫離”京東集團之舉，很難不讓人聯想到當年阿里巴巴拆分支付寶。

據2014年阿里巴巴提交給美國證券交易委員會的一份文件顯示，阿里巴巴既有權獲得螞蟻金服三分之一的股權，也可以得到相當于37.5%股票市值的一次性補償。在獲得螞蟻金服三分之一股權之前，阿里巴巴將始終有權主張37.5%的螞蟻金服稅前利潤。

而京東方面的拆分手法幾乎一致，京東集團將獲得京東金融稅前利潤的40%，如果中國相關監管法規許可，京東集團有權將其在京東金融的權利轉換為京東金融40%的股權。

都是從電商巨頭中孕育、壯大，繼而剝離，螞蟻金服A股上市傳聞不絕于耳，京東金融的IPO動向頗受關注。

此次拆分之前，按照政策京東金融無法登陸A股，而“脫離”京東集團則掃清了這一障礙。但另一方面，京東金融目前依然處于虧損，按照現在上市對公司財務指標有要求，還不滿足在國內A股上市的條件。

京東金融方面向鈦媒體證實，目前還沒有上市計劃和時間表。

其實，不管從估值還是用戶規模而言，京東金融與螞蟻金服還有這明顯差距。尤其在第三方支付方面，微信支付和支付寶幾乎壟斷了這一市場，京東支付依舊前途漫漫。在估值上，螞蟻金服在去年完成45億美元B輪融資之后，估值約600億美元。而京東金融“僅”500億元人民幣。

但需要指出的是，支付寶從2012年12月誕生已歷12年之久，而京東金融尚不到5歲。

在京東金融2017年溝通會上，京東金融副總裁許凌表示，2017年將重點布局風控、技術投入、科技輸出、場景拓展、大支付、農村金融六大領域，致力于將金融科技能力實現全面輸出。

阿里巴巴CEO“逍遙子”張勇最近在湖畔大學授課時稱支付寶和淘寶分開“可能決定了阿里今天的命運。”未來京東金融將如何決定京東的命運，只能拭目以待。 （本文首發鈦媒體，蔡鵬程/文）

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