摩根大通：微博將繼續吸引廣告主預算 目標價上調至74美元-天下網商

北京時間11月24日上午消息，摩根大通發布投資報告，對微博財報透露出的商業化表現進行分析。摩根大通指出，受到KOL經濟，廣告主預算向移動、社交、視頻等領域遷移的影響，微博未來幾年將繼續吸引廣告主預算。摩根大通繼續維持微博“增持”評級，并將2017年6月的目標股價調高至74美元。以下為報告主要內容：

增持

我們維持樂觀的觀點，即KOL經濟的繁榮將推動未來幾年中小企業廣告和增值服務營收的增長。除此以外，作為中國唯一的社交媒體視頻服務，品牌廣告主預算向移動/社交/視頻平臺的轉移將給微博帶來幫助。我們認為，由于更好的投資回報率，微博未來幾年將繼續吸引廣告主預算。而這一投資回報率是由于：1)通過社交媒體上轉發和參與帶來的病毒式營銷效果；2)更具目標性的后續營銷。這將給微博的品牌廣告營收帶來更好的增長前景。維持“增持”評級。

大客戶廣告營收增長加速

2016年第三季度，來自大客戶的廣告營收達到6300萬美元，增速達到同比119%，高于第二季度和第一季度的73%和59%。我們認為，這一加速是由于：1)品牌廣告主預算持續向微博轉移；2)微博廣告產品的豐富，解決了廣告主的多種營銷需求。目前，微博對于大客戶廣告采取相對謹慎的定價策略，以吸引品牌廣告主。這意味著，從中長期來看，一旦大客戶廣告產品獲得了不錯的接受，那么由價格驅動的增長潛力很大。我們預計，2016年和2017年，大客戶廣告營收的同比增幅分別為108%和57%。

中小企業廣告營收增長維持穩定

2016年第三季度，中小企業廣告營收同比增長90%，至8400萬美元。不過，中小企業廣告主數量從第二季度的90萬家下降至73萬家。我們認為，這一環比下降主要是由于：1)引入了用戶反饋功能，從而導致了低質量中小企業廣告主的減少；2)新的廣告管理規定于9月份生效。高質量廣告主數量的增長將推動每客戶平均營收(ARPU)的增長，因為這些廣告主可能在廣告上有更多支出。

利潤率提升的空間

KOL經濟的發展將帶來商業化機會。我們認為，微博是KOL經濟商業化的理想平臺：該公司提供了具備一定規模的原生用戶數和豐富的內容供給(來自用戶、企業賬號和KOL)，而不會產生額外成本。

目標股價74美元

對微博2017年6月的目標股價，從70美元上調至74美元。這一目標股價基于2017年非美國通用會計準則每股收益預期1.57美元，2017至2019財年每股收益的年復合增長率52%，以及市盈增長比(PEG)0.9倍。這一目標股價相當于2017和2018年前瞻市盈率47倍和30倍。

（本文轉載自新浪科技http://tech.sina.com.cn/i/2016-11-24/doc-ifxyawmm3189128.shtml）