H20出口受限，英偉達跌超6%，互聯網巨頭最受傷

作者｜包永剛

編輯｜王亞峰

從2025年初阿里巴巴、字節跳動和騰訊等公司下單160億美元的H20芯片開始，國內就開始密切關注H20是否會被禁售。

接近英偉達供應鏈的業內人士宏偉告訴雷峰網 (公眾號：雷峰網) ，“按照英偉達的生產計劃，5月份H20會停產?！?

近日傳出的一份2025年4月9日的文件讓H20的禁售有了最終結論。

文件顯示，美國政府（USG）通知英偉達公司（NVIDIA Corporation），美國政府要求對出口至中國（包括香港和澳門）以及D-5國家，或總部位于上述地區、最終母公司位于上述地區的公司， 出口英偉達的H20集成電路及任何達到H20內存帶寬、互聯帶寬或其組合的其他電路時需獲得許可證。

4月14日，美國政府通知英偉達，該許可證要求將無限期生效。

雖然美國政府留了許可證沒有完全禁售H20，但按照此前限制美國對中國出口高性能計算芯片的做法相當于是禁售。

消息傳出后，英偉達盤后股價跌超6%。

行業分析師宇軒表示，“由于年初已有關于H20可能禁售的傳言，因此市場對此已有充分預期。堅定看好國產卡?！?/p>

圍繞H20對禁售，有兩個關鍵問題，禁售對誰的影響最大？國產卡真的能國產替代嗎？更進一步的探討歡迎添加作者微信BENSONEIT。

英偉達和互聯網大廠最不希望H20被禁售

之所以H20是否禁售的消息多次反轉，關鍵就在于對于禁售H20各方在博弈，從產業的角度，那誰想禁售H20？

“OpenAI 和Anthropic都有動力推動美國政府禁售H20?！彼懔π袠I資深人士博文認為，“AI的三要素算法、數據和算力，在算法和數據方面中美差距不大，但在算力上差距超過兩代， Deepseek讓美國公司感到緊張，他們怕被中國追趕，所以非常有動力推動美國對中國禁售英偉達GPU。 ”

但英偉達想極力避免其數據中心產品在中國被禁售。

根據英偉達截至2025年1月26日的2025財年財務報告，中國市場為英偉達貢獻了約1305億美元總收入中的171.08億美元，占比約13%。

僅看數據中心業務，中國市場2023財年占英偉達數據中心業務的收入大約19%，這一比例在2024財年大幅降低至約5%，隨著H20的推出，以及生成式AI帶動了英偉達GPU的強勁需求，2025財年中國市場為英偉達數據中心業務貢獻約13%的收入，但依舊顯著低于對中國出口被限制之前超過20%的收入占比。

英偉達披露，將計提55億美元損失，涉及H20庫存減值與訂單取消。

“對于英偉達而言， 賣H20肯定不如賣H100賺錢，售價幾乎低了一半。但賣H20至少還有50%的利 潤，中國肯定是英偉達不可或缺的市場。”芯片公司銷售澤宇認為。

澤宇聽說，“英偉達H20被禁，英偉達會推出性能更低滿足美國政府限制的H20E?！?/p>

不過宏偉對此持否定態度， 宏偉獲取的消息是如果H20被禁，英偉達所有的數據中心產品在中國都會被禁售，業界期待的B20也不可能推出。

B20是傳言中英偉達最新Blackwell架構B200 GPU的閹割版。黃仁勛在2025 GTC大會上幽默的稱自己是英偉達的首席營收破壞者，他強調B200強大的性能時，調侃Hopper架構說，“有些場景下Hopper還行，這是我能說的最好的一句話?！?/p>

正因為B200相比H200有性能的飛躍，所以國內期待H20的后繼產品B20能夠推出。“如果美國對限制足夠苛刻，英偉達即便推出B20也沒有意義?！睗捎钜舱f。

同樣不希望H20被禁售的還有搶著下單H20的互聯網巨頭。

H20相比國產卡有2-4倍性價比

“如果H20禁售，對于上市公司、頭部互聯網公司的影響更大?！?/strong> 澤宇說，“因為這些公司只能從合規渠道購買算力?！?

某頭部互聯網公司的奕辰也表示，“根據公司的合規要求，出于安全考慮，數據不能離開公司的自有服務器，只要服務器不歸屬于我們公司，就不能在這些服務器上做訓練?！?/p>

“在Deepseek火爆之后，公司所有GPU算力都給了核心部門， 許多業務部門的算力需求都得不到滿足，連明星應用都面臨缺GPU算力的問題?！?/strong> 奕辰表示。

不過也有算力租賃的業內人士表示，頭部互聯網公司為了保持前自身的競爭力，也在想辦法租用一些外部的英偉達GPU算力。

“對于其它公司，仍有途徑使用被禁售的英偉達H20卡，一個是東南亞的算力中心，另一個是通過各種渠道進入國內的GPU。”澤宇說，“對那些能將GPU從全球運入中國的人而言，禁令越嚴，利潤空間越大。”

不過， 如果H20沒有出口許可，也不會有新的H20被生產。 因為目前全球只有中國在進口H20，其它國家和地區進口的是H200或者B200。

除了英偉達的GPU，國產AI芯片也是另一個選擇，但最現實的問題是是否具有性價比？

由于市場需求的火熱，近期一臺8卡H20（141G顯存）服務器價格大概是120-130萬一臺。國產替代的一個選擇8卡昇騰910B（64G）服務器，近期的價格為100-105萬之間。

進行一個簡要的計算，在不考慮軟件和人力成本的情況下，運行671B的滿血版DeepSeek模型，要達到相似的性能，H20如果用4個節點，910B需要8個節點，僅僅從硬件成本的角度，H20的優勢就至少有1.5倍。

當然在不同的實際情況中會有所差別， 業界普遍認為H20相比國產卡有2-4倍的性價比優勢。 所以多位業界人士都表示，“即便通過加價或非傳統渠道購入H20，其性價比仍優于大多數國產卡?！?

“最重要的是用英偉達的GPU不用做遷移?！边@也是國內許多公司堅持想購買英偉達GPU的原因。

不過宇軒表示，“堅定看好華為和寒武紀的AI卡，測試性能寒武紀的590也比華為的性能好一些。”

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注，文中宏偉、宇軒、博文、澤宇、奕辰均為化名 雷峰網

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