來源：投資界（ID：pedaily2012）?作者：王露

單身年輕人又撐起一個IPO。

本周，社交平臺Soul的運營主體Soulgate已正式向港交所遞交招股書。那個曾經身影遍布互聯網的交友APP——Soul，也要赴港IPO了。

透視下來，Soul由一位80后女生張璐于2015年在上海創立。她早年畢業于中山大學，以“靈魂社交”切入陌生人社交賽道。此后，騰訊、米哈游及多家知名VC/PE相繼入局。其中，騰訊是Soul最大外部股東。

然而，Soul面臨的已非昔日藍海。曾經火熱的陌生人社交賽道，正經歷深度洗牌。輕易讓陌生人掏錢刷刷禮物的社交時代遠去了。

中大校友，她一手創辦交友獨角獸

Soul的故事始于一位女生。

2007年，張璐從中山大學英語文學專業畢業，來到上海打拼。她先后加入國際咨詢公司尼爾森和Innext，升任至Innext China首席執行官，負責大中華區業務發展及運營。

真正點燃創業火苗的，是一件再普通不過的小事：她想發一條生活動態，卻不知該發在哪。朋友圈早已是熟人社會，不能隨意表達；微博又像對著空氣說話，無人回應。最后，她只能把內容發到QQ空間，再設為“僅自己可見”。一波操作后，分享的沖動早就沒了。

這讓她意識到：市面上似乎缺一個真正為情緒表達而生的社交產品。說干就干，2015年張璐正式踏上創業之路。最早只有她一個人，自己畫產品原型，找兼職和外包團隊設計UI、開發Demo。然而在用戶體驗階段，問題頻頻出現：消息發不出去、界面卡頓、功能不穩定……各種Bug接踵而至。

但奇怪的是，用戶沒走。即便發不了文字，他們也會截屏繼續發圖片，留在Soul?！拔耶敃r挺驚訝?！睆堣椿貞浀溃罢f明大家真的很需要這樣的產品。”于是，她毅然辭去原有工作，全身心投入創業。

經歷試錯后，Soul于2016年誕生，喊出“讓天下沒有孤獨的人”的口號。這是一個陌生人社交平臺，不依賴通訊錄，也不強調顏值和身份標簽，而是通過興趣測試和算法匹配，讓用戶進行“靈魂交流”。

嶄露頭角是2018年。這一年，平臺推出語音匹配功能，踩中聲音經濟興起的風口，月活躍用戶突破1000萬。嘗到增長甜頭后，Soul又接連試水元宇宙、數字藏品、AI等新風口，雖噱頭十足，卻多流于概念。

這不是Soul第一次站在IPO門前。早在2021年，公司就曾計劃赴美上市，并向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書。彼時投資者給出的估值約為20億美元。然而僅一個月后，Soul便宣布暫停此次IPO進程。次年，公司將目光轉向港交所，啟動港股上市籌備，但最終也未能成功落地。

兜兜轉轉，Soul再度沖擊港交所。

年入22億，單身男女撐起一個IPO

翻開招股書，Soul定義自己是國內領先的AI+沉浸式社交平臺，基于用戶的興趣和個性，并依托先進的AI模型及算法，打造了一個AI驅動的、溫暖的情緒綠洲。當中披露：截至2025年8月31日，Soul已累計擁有約3.9億名注冊用戶，截至同日的日均活躍用戶數1100萬，其中78.7%為Z世代用戶。

得Z世代者得天下。擁有龐大的年輕用戶群體，Soul的營收也水漲船高。財務數據方面，2022年至2024年，Soul的營收分別為16.67億元、18.46億元和22.11億元。今年前8個月，Soul的營收為16.83億元，同比增長17.8%。

此外，自2023年以來Soul實現了盈利。2024年經調整凈利潤為3.37億元，今年前8個月經調整凈利潤為2.86億元，同比增長73%。雖然稅后期內仍虧損約3611萬元，但相比之前已大幅收窄。

其中，收入的核心來源是被公司稱為“AI驅動的情緒價值服務”，即虛擬物品及會員特權等。比如用戶通過購買“Soul幣”，兌換Avatar虛擬形象、動態禮物、推薦特權以及AI相關產品。這類服務在2025年前八個月貢獻了超九成的收入，付費用戶的月均收入（ARPPU）達到104.4元。

換言之，情緒被精準量化并變現。

數年走來，Soul收獲了不少VC機構的青睞。招股書披露，Soul的股東包括騰訊、米哈游、五源資本、DST、GGV、元生資本等。

IPO前，騰訊是Soul最大外部股東，持股比例為49.9%，擁有公司25.7%投票權；Soul創始人張璐持股32%，擁有65%投票權。此外，米哈游參與了Soul的D輪融資，持股5.47%，元生資本持股5.34%，五源資本持股4.1%，GGV持股1.7%。

然而，隱憂依然存在。Soul主打的“靈魂匹配”雖以走心交流為賣點，卻因高度匿名機制，屢被指成為詐騙、軟色情等內容的滋生地。央廣網曾多次報道平臺涉“殺豬盤”及情感詐騙、軟色情問題。早在2019年，Soul就因內容審核不力被全網下架，敲響行業警鐘。

大廠重回社交江湖

似乎每個互聯網大廠都做過社交夢。

之所以被稱作互聯網的“終極入口”，并非因為社交平臺技術復雜，而是在其深深嵌入日常：高頻使用、停留時間長，一旦形成關系網絡，便極難被取代。更重要的是，社交關系鏈是內容分發、廣告精準觸達、支付乃至AI訓練的黃金入口。

即便微信已筑起護城河十余年，各大平臺仍前赴后繼，試圖在縫隙中撬開一道口子。

最新一幕出現在本月，App Store中國區免費榜前六名中，出現了一個令人意外的名字：多閃。這是字節跳動在2019年推出的社交App，相繼探索過視頻社交、相機社交和限時社交玩法，后定位于抖音聊天官方應用。張一鳴曾為其站臺，稱對多閃的預期是“不斷想辦法突破”。

然而，在短暫喧囂后沉寂，甚至一度傳出項目停擺的消息。如今，這款幾乎淡出公眾視野的應用，悄然殺了個回馬槍。

無獨有偶。就在今年，百度推出了AI社交App“月匣”，主打高自由度AI對話與沉浸式劇本互動，試圖成為Z世代心中“全時全景的靈魂伴侶”。此前，字節內部孵化的“貓箱”、MiniMax推出的“星野”等，都曾憑借情緒化AI交互而短暫走紅。它們不再強調“加好友”“建群聊”，而是回應看似最基本的需求：有人陪說話，不用解釋，不用表演，也不怕打擾別人。

這股風潮，本質上仍是陌生人社交的延續，只是披上了AI的外衣。而陌生人社交，從來都是一把雙刃劍。

行業早有先例。陌陌和探探作為該賽道的頭部玩家，曾風光一時。盡管自帶“擦邊”標簽，卻一度賺得盆滿缽滿：2020年陌陌營收超150億元，探探全球注冊用戶突破4億。

但盛極而衰。陌陌母公司摯文集團最新財報數據顯示，今年第二季度總營收26.2億元，同比減少2.6%，已連續22個季度營收持續下滑。而陌陌的付費用戶從去年同期的720萬腰斬至350萬，探探付費用戶僅剩70萬，同比流失30%。

這些陌生人社交平臺有著相似的路徑。以荷爾蒙驅動開局，顏值匹配、曖昧互動快速起量，砸錢投廣告以新鮮感吸引新用戶。拉新容易留存難，用戶多是一次性社交，即便關系走向深入，多數人會選擇將對話遷移到微信或QQ，且不再回流。

長期與“軟色情”“殺豬盤”“情感詐騙”等負面標簽綁定，更讓這類平臺的信任基礎持續受損，一度陷入全民聲討的局面。曾經一片火熱的賽道，早已不見新巨頭。

更值得玩味的是用戶行為的變化。當00后年輕人已轉向在小紅書找搭子、B站彈幕尋共鳴、游戲里組CP。一度代表了年輕潮流的陌陌，如今已被悄然歸入“中老年交友”范疇。

孤獨或許是人的宿命。但只要人類尚存表達的沖動、渴望被理解的瞬間，社交的戰場就永遠不會安靜。