一文讀懂貓眼招股書(shū)：上半年?duì)I收18.95億，王長(zhǎng)田持股48.80%

題圖來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

2018年暑期檔剛進(jìn)入尾聲，以在線票務(wù)起家的貓眼娛樂(lè)在港交所披露了招股書(shū)。

9月3日晚間，港交所正式披露了貓眼娛樂(lè)日前遞交的招股書(shū)，上市主體公司名稱為貓眼娛樂(lè)（Entertainment Plus），美林美銀和摩根士丹利為貓眼IPO的聯(lián)席保薦人，華興資本為獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

貓眼于2012年上線，由美團(tuán)內(nèi)部孵化而出，作為其娛樂(lè)部門旗下運(yùn)營(yíng)的在線電影票務(wù)業(yè)務(wù)。2015年10月，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)戰(zhàn)略合并完成之后，貓眼整合了大眾點(diǎn)評(píng)的娛樂(lè)業(yè)務(wù)。

2016年，貓眼從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)剝離，利用快速增長(zhǎng)的在線娛樂(lè)票務(wù)業(yè)務(wù)，引入光線作為戰(zhàn)略投資人，開(kāi)始了作為電影發(fā)行方開(kāi)展業(yè)務(wù)，并從事其他娛樂(lè)服務(wù)；2017年，與騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作，并成為騰訊在社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)獨(dú)家票務(wù)渠道。同年9月，貓眼電影與微影時(shí)代合并組建“貓眼微影”，原貓眼CEO鄭志昊任新公司的CEO。

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：上半年?duì)I收18.95億，凈虧損2.31億 

中國(guó)電影市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)位居世界第二，僅次于美國(guó)。以交易額總計(jì)，中國(guó)在線票務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)由2012年的31億元，增至2017年的460億元。

在招股書(shū)中，貓眼娛樂(lè)援引艾瑞咨詢的報(bào)告稱，按2018 年上半年電影票務(wù)交易總額計(jì)，貓眼是中國(guó)最大的在線電影票務(wù)平臺(tái)，市場(chǎng)份額超60%；2018 年上半年，按票務(wù)總交易額計(jì)，貓眼在現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)中排名第二。2018年上半年，貓眼月度活躍用戶超過(guò)1.3億。

招股書(shū)顯示，貓眼娛樂(lè)2015年，2016年，2017年，分別收入5.96億元、13.77億元、25.48億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)106.6%。同時(shí)，凈虧損額分別為12.98億元、5.08億元及761萬(wàn)元。

2018年上半年，貓眼的營(yíng)業(yè)收入為18.95億元，同比增長(zhǎng)103.5%；凈虧損2.31億元。

貓眼娛樂(lè)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

目前，貓眼的業(yè)務(wù)涵蓋在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)、娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)、娛樂(lè)電商服務(wù)和廣告服務(wù)等，主要營(yíng)收來(lái)源于此。

在收入構(gòu)成中，在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)（以收取服務(wù)費(fèi)為主）占據(jù)貓眼營(yíng)收的主要部分，但比重逐年在下降。2015年至2017年期間，收入分別是5.94億元、9.6億元、14.9億元，占總收入比重分別為99.6%、69.7%、58.8%。

貓眼娛樂(lè)主要收入構(gòu)成

招股書(shū)顯示，截至2018年6月30日，中國(guó)94.9%的電影院通過(guò)了貓眼進(jìn)行在線銷售電影票，覆蓋600多個(gè)城市。

同時(shí)，貓眼還提供電影、電視劇、綜藝的制作、宣傳和發(fā)行等娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)。2018 年上半年，貓眼提供宣發(fā)支持的電影約占中國(guó)總票房的90%。

得益于此，貓眼娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)收入穩(wěn)步上升，占總收入比從2016年3.38億元（占比24.5%）增長(zhǎng)至2017年的8.52億元（占比33.4%）。從這里我們可以發(fā)現(xiàn)，來(lái)自電影公司的內(nèi)容服務(wù)收益增加，以及貓眼參與的票房分成增加。

鈦媒體了解到，今年以來(lái)的國(guó)產(chǎn)電影中，貓眼參與出品和發(fā)行的國(guó)產(chǎn)電影有《捉妖記 2》（聯(lián)合出品方、主控發(fā)行方）《后來(lái)的我們》（聯(lián)合出品方、主控發(fā)行方）《我不是藥神》（聯(lián)合出品方）《邪不壓正》（聯(lián)合出品方、主控發(fā)行方）。這幾部賣座的電影票房收入分別高達(dá)是22.3億元、13.6億元、30.9億元和5.83億元。

對(duì)于這部分收入，主要來(lái)源于電影制作公司支付的宣傳費(fèi)用，發(fā)行收入，以及參與出品的電影獲得票房分成。

通過(guò)美團(tuán)、點(diǎn)評(píng)、微信、QQ、貓眼、格瓦拉六大入口，貓眼為用戶提供娛樂(lè)內(nèi)容及服務(wù)，使得消費(fèi)者獲取娛樂(lè)新聞、電影預(yù)告及獨(dú)家的內(nèi)容創(chuàng)作者視頻訪談等娛樂(lè)資訊。

截至2018年6月30日，貓眼平臺(tái)上的媒體內(nèi)容月均瀏覽量11億，預(yù)告片觀看量累計(jì)19億次，電影評(píng)分近1.5億條。

在B端的業(yè)務(wù)方面，貓眼為藝人、出品方、發(fā)行方、影院和場(chǎng)館等帶來(lái)數(shù)據(jù)分析、行業(yè)數(shù)字化和升級(jí)、線上和線下資源整合等服務(wù)。其中，在內(nèi)容宣發(fā)方面，提供一整套基于互聯(lián)網(wǎng)的工具和服務(wù)，2015年推出的貓眼專業(yè)版APP，為中國(guó)首個(gè)專為專業(yè)娛樂(lè)社群打造的APP。

股權(quán)結(jié)構(gòu)：光線系占三席位，背靠騰訊美團(tuán)

自2016年以來(lái)，貓眼通過(guò)引入多輪融資。先后引入光線控股、光線傳媒、林芝利新（為騰訊指定持有天津貓眼微影權(quán)益的公司） 、北京微影時(shí)代以及Cheshire Investment Fund 為投資者。

根據(jù)招股書(shū)，貓眼娛樂(lè)董事局主席、非執(zhí)行董事王長(zhǎng)田間接擁有約48.8%的權(quán)益，為第一大股東。其中，透過(guò)Vibrant Wide Limited（王長(zhǎng)田圈子擁有的公司）擁有28.77%權(quán)益，以及透過(guò)香港影業(yè)國(guó)際有限公司（該公司由管線傳媒全資擁有，而光線傳媒由光線控股控制，王長(zhǎng)田持光線控股95%的權(quán)益）擁有20.03%的權(quán)益。

其次，微影旗下多家公司包括合計(jì)共持有貓眼娛樂(lè)24.92%的股份。騰訊與旗下公司共計(jì)持有貓眼16.27%股份；美團(tuán)持有其8.56%股份。他們既是貓眼最重要的股東，也是最重要的戰(zhàn)略合作伙伴。

招股書(shū)顯示，貓眼董事會(huì)共有十一名董事，包括一名執(zhí)行董事，為貓眼CEO鄭志昊；六名非執(zhí)行董事及四名獨(dú)立非執(zhí)行董事。其中，六名非執(zhí)行董事中，光線系占三席，騰訊占兩席，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與微影時(shí)代各占據(jù)一席。四名非執(zhí)行獨(dú)立董事中，有創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人汪華、米未傳媒創(chuàng)始人馬東、得到APP創(chuàng)始人羅振宇等。

貓眼娛樂(lè)CEO 鄭志昊

在“三巨頭”的支持下，貓眼認(rèn)為公司擁有著得天獨(dú)厚的流量和內(nèi)容資源優(yōu)勢(shì)。憑借與騰訊的戰(zhàn)略合作關(guān)系，貓眼擁有微信及QQ錢包的流量入口，并且是其中唯一的電影、現(xiàn)場(chǎng)演出以及體育賽事的入口。同時(shí)，通過(guò)與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的戰(zhàn)略合作，貓眼成為美團(tuán)App及大眾點(diǎn)評(píng)App娛樂(lè)票務(wù)渠道的獨(dú)家商業(yè)合作伙伴。

值得注意的是，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)成為了貓眼重要的線下渠道。貓眼通過(guò)與其合作，利用線下廣告資源、校園觸達(dá)上午網(wǎng)絡(luò)提供各式的宣傳活動(dòng)，截至2018年7月31日，已經(jīng)與超過(guò)1.7萬(wàn)家商戶進(jìn)行了異業(yè)宣傳合作。

高度依賴外部資源優(yōu)勢(shì)也可能是風(fēng)險(xiǎn)存在的潛在因素。在招股書(shū)中鈦媒體發(fā)現(xiàn)，貓眼娛樂(lè)在風(fēng)險(xiǎn)因素中強(qiáng)調(diào)，運(yùn)營(yíng)部分取決于與戰(zhàn)略以及合作伙伴的關(guān)系。

貓眼表示，其很大一部分用戶是通過(guò)騰訊以及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的入口獲取用戶，假如合作協(xié)議被更改或者終止，則可能無(wú)法留住現(xiàn)有用戶，甚至是面臨用戶增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，協(xié)議到期之后，貓眼也無(wú)法保證能以相同的優(yōu)惠條款和條件續(xù)新有關(guān)協(xié)議。

雖有影視和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭加持，但背靠阿里系的淘票票，是貓眼現(xiàn)今不可小覷的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。淘票票目前也已經(jīng)切入阿里系各大平臺(tái)和APP，市場(chǎng)份額逐年穩(wěn)步上升，不斷蠶食貓眼原本的市場(chǎng)份額。并且，阿里影業(yè)曾多次對(duì)外放言，手握充足現(xiàn)金流，在淘票票上的投入不設(shè)上限。這也可能是貓眼需要趕上今年這一撥赴港上市潮的因素之一。

在貓眼的招股書(shū)中，貓眼表示本次募集資金，主要用于提升綜合平臺(tái)實(shí)力、研究開(kāi)發(fā)及技術(shù)基建、潛在的投資和收購(gòu)以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途。

關(guān)于未來(lái)，貓眼計(jì)劃實(shí)施以下戰(zhàn)略規(guī)劃：第一，繼續(xù)擴(kuò)大用戶群以及在消費(fèi)者心中的影響力；第二，增強(qiáng)娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)能力；第三，進(jìn)一步發(fā)展技術(shù)能力；第四，有選擇性地進(jìn)行戰(zhàn)略合作、投資及收購(gòu)。（本文首發(fā)鈦媒體，作者/李程程）

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