2年后原價(jià)將網(wǎng)票網(wǎng)甩給貓眼，看似輸了的光線(xiàn)其實(shí)是賺了

近日，光線(xiàn)傳媒發(fā)布公告稱(chēng)，擬作價(jià)1.3億人民幣，向天津貓眼轉(zhuǎn)讓其持有的捷通無(wú)限68.55%的股權(quán)，捷通無(wú)限正是電影票務(wù)網(wǎng)站網(wǎng)票網(wǎng)的企業(yè)主體。光線(xiàn)以此契機(jī)整合網(wǎng)票網(wǎng)、貓眼電影兩家在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)。

2年維持1.3億的轉(zhuǎn)股是虧了還是賺了？

2015年中，光線(xiàn)為擴(kuò)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)，緊隨華誼兄弟控股賣(mài)座網(wǎng)之后，以自有資金7073.3萬(wàn)元受讓盛大網(wǎng)絡(luò)、聯(lián)動(dòng)納維和戴杰持有的網(wǎng)票網(wǎng)母公司北京捷通無(wú)限科技有限公司股權(quán)，同時(shí)以自有資金向捷通無(wú)限增資6000萬(wàn)元人民幣。持有捷通無(wú)限68.55%股權(quán)。

彼時(shí)定位于O2O電影票務(wù)網(wǎng)站的網(wǎng)票網(wǎng)，雖然于2015年底推出了一些創(chuàng)新型的產(chǎn)品，但其市場(chǎng)占有率上一直沒(méi)有特別大的起色，早已掉隊(duì)，不屬于電影票務(wù)平臺(tái)的第一陣營(yíng)序列。

截止2016年年末，網(wǎng)票網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到76.8%，2017年第一季度仍然維持在76%，沒(méi)有下降的趨勢(shì)；在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)上，2017年第一季度分別為2007萬(wàn)元、-135.6萬(wàn)元，2016年的全年虧損更是超過(guò)了3000萬(wàn)元。

光線(xiàn)傳媒本想以網(wǎng)票網(wǎng)作為突破口，在“線(xiàn)上戰(zhàn)場(chǎng)”攻城拔寨，怎奈網(wǎng)票網(wǎng)是一個(gè)扶不上墻的阿斗。糟糕的財(cái)務(wù)狀況和令人失望的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)嚴(yán)重拖累了光線(xiàn)上市公司體系的財(cái)務(wù)報(bào)表和戰(zhàn)略布局。

光線(xiàn)此次選擇1.3億原價(jià)轉(zhuǎn)股，把網(wǎng)票網(wǎng)這個(gè)燙手山芋轉(zhuǎn)給貓眼。網(wǎng)票網(wǎng)買(mǎi)入賣(mài)出，前后兩年時(shí)間價(jià)格維持在1.3億元不變，表面看是“輸了”。

但是，我們扒開(kāi)來(lái)看一下。

通過(guò)光線(xiàn)的公告可以看到，光線(xiàn)傳媒的關(guān)聯(lián)公司里，至少有3家可以被稱(chēng)為“貓眼”的公司：天津貓眼文化傳媒有限公司，北京貓眼文化傳媒有限公司，天津貓眼電影發(fā)行有限公司。其中，天津貓眼文化傳媒有限公司是本次交易的受讓方，也是貓眼電影的運(yùn)營(yíng)方。

公告披露了天津貓眼2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，收入10.53億，虧損5.11億。今年一季度，貓眼電影宣布盈利，但并沒(méi)有說(shuō)明盈利原因。一季度國(guó)內(nèi)電影票房負(fù)增長(zhǎng)，貓眼電影業(yè)務(wù)架構(gòu)和商業(yè)模式?jīng)]有重大變化，扭虧為盈極有可能是幾家關(guān)聯(lián)公司之間采取了新的財(cái)務(wù)手段。

至于貓眼電影收購(gòu)網(wǎng)票網(wǎng)是否是明智之舉，首先是光線(xiàn)傳媒在去年就做了承諾，12個(gè)月內(nèi)要把網(wǎng)票網(wǎng)的股權(quán)賣(mài)掉，必須有人來(lái)接盤(pán)；其次，出于合并業(yè)務(wù)同類(lèi)項(xiàng)來(lái)考慮，網(wǎng)票網(wǎng)和貓眼電影都屬于在線(xiàn)售票平臺(tái)，光線(xiàn)系的公司里只能貓眼來(lái)收購(gòu)。

甩鍋以后，光線(xiàn)一身輕

網(wǎng)票網(wǎng)雖然是國(guó)內(nèi)最早一批進(jìn)入在線(xiàn)售票行業(yè)的網(wǎng)站，但規(guī)模并沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，網(wǎng)票網(wǎng)明顯沒(méi)有跟上市場(chǎng)整體發(fā)展的步伐。以網(wǎng)票網(wǎng)眼下的市場(chǎng)份額和影響力，即使合并進(jìn)入貓眼后，也很難對(duì)市場(chǎng)整體格局產(chǎn)生重大影響，說(shuō)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手實(shí)在勉強(qiáng)。

買(mǎi)下網(wǎng)票網(wǎng)，貓眼可以多一個(gè)售票平臺(tái)和入口，其他方面，無(wú)論是技術(shù)、人員還是數(shù)據(jù)，網(wǎng)票網(wǎng)能夠提供給貓眼有價(jià)值的東西并不多。

從公告內(nèi)容來(lái)看，網(wǎng)票網(wǎng)去年收入7200多萬(wàn)，虧了近3100萬(wàn)，今年一季度收入2000萬(wàn)，虧了1200多萬(wàn)。這兩組數(shù)據(jù)說(shuō)明，網(wǎng)票網(wǎng)的虧損比例在擴(kuò)大。在市場(chǎng)份額沒(méi)有顯著提升的同時(shí)，虧損卻在擴(kuò)大，網(wǎng)票網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)情況可想而知。

有業(yè)內(nèi)人士分析，這筆交易對(duì)于上市公司光線(xiàn)傳媒的好處顯而易見(jiàn)：從光線(xiàn)傳媒最近一季財(cái)報(bào)來(lái)看，同比下降了13%，把網(wǎng)票網(wǎng)這項(xiàng)虧損業(yè)務(wù)賣(mài)掉后，它的虧損是不再計(jì)入光線(xiàn)傳媒的財(cái)報(bào)，能減輕光線(xiàn)傳媒業(yè)績(jī)方面的壓力。

但是，網(wǎng)票網(wǎng)賣(mài)給天津貓眼，天津貓眼也是光線(xiàn)系公司，其虧損仍是光線(xiàn)系買(mǎi)單。如果把虧損的網(wǎng)票網(wǎng)看成一個(gè)包袱，這次交易相當(dāng)于把這個(gè)包袱從掛在胸前換到了背在背后，雖然（上市公司里）看不見(jiàn)了，但分量并不會(huì)因此減輕。

從網(wǎng)票網(wǎng)的價(jià)值來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間發(fā)展估值保持不變，光線(xiàn)傳媒實(shí)際上是虧的，因?yàn)?.31億元資產(chǎn)兩年沒(méi)有產(chǎn)生任何收益和增值。但是，考慮到網(wǎng)票網(wǎng)目前的市場(chǎng)份額，能夠以原價(jià)賣(mài)出，對(duì)于光線(xiàn)傳媒又算是一筆劃算的交易。

光線(xiàn)對(duì)于線(xiàn)上票務(wù)這塊大蛋糕一直沒(méi)有松口。先控股貓眼電影，再促和貓眼收購(gòu)網(wǎng)票網(wǎng)，自身甩掉包袱的同時(shí)，也給貓眼吃了一顆定心丸，表明了自己全力支持貓眼的決絕態(tài)度；貓眼自身也要謀求發(fā)展，爭(zhēng)取獨(dú)立上市，努力維持網(wǎng)上票務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊地位。

“周瑜打黃蓋，一個(gè)愿打一個(gè)愿挨”，有了貓眼電影這個(gè)“橋頭堡，馬前卒”，光線(xiàn)完全不必正面跟阿里，百度死磕，坐享其成的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是極低得。

貓眼也有自己的野心

2016年5月，光線(xiàn)傳媒與新美大達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，光線(xiàn)傳媒以約6%的股份（價(jià)值23.99億元）和23.83億元現(xiàn)金換來(lái)了貓眼電影57.4%的股權(quán)。

貓眼背靠光線(xiàn)傳媒，積極開(kāi)拓產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資、制作到中端發(fā)行、宣傳，乃至下游的院線(xiàn)、售票的全產(chǎn)業(yè)鏈條。貓眼電影的功能也變得越來(lái)越多元，從票務(wù)平臺(tái)朝更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展，賣(mài)品、媒體、廣告等業(yè)務(wù)也有涉及。

貓眼自從與光線(xiàn)聯(lián)姻后，積極轉(zhuǎn)型，目前更像一家基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的電影公司，正處于火熱的勢(shì)頭上。

貓眼2017年一季度收入超過(guò)6億元，每月平均利潤(rùn)達(dá)5000萬(wàn)，市場(chǎng)占有率平均達(dá)39%。尤其是賣(mài)品及廣告收入等非票務(wù)收入上增長(zhǎng)1100%，電影投資和發(fā)行收入增長(zhǎng)1450%。今年4月，貓眼電影還聯(lián)合辰海資本成立了8億元的“妙基金”，重點(diǎn)關(guān)注新媒體、新文化、新消費(fèi)和新技術(shù)等領(lǐng)域的泛娛樂(lè)投資。

而貓眼此次收購(gòu)網(wǎng)票網(wǎng)并非“臨時(shí)起意”。在光線(xiàn)2016年5月控股貓眼的交易中就曾商定此事。根據(jù)當(dāng)時(shí)的約定，光線(xiàn)傳媒承諾將于原協(xié)議生效之日起 12個(gè)月內(nèi)將其所持有的網(wǎng)票網(wǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓予光線(xiàn)控股或其他方。

貓眼收購(gòu)網(wǎng)票網(wǎng)，無(wú)疑是將光線(xiàn)體系內(nèi)的“線(xiàn)上資源”整合，減少內(nèi)耗。網(wǎng)票網(wǎng)將提升和鞏固貓眼在票務(wù)市場(chǎng)的份額，而貓眼則將涉足從電影上游的投資制作到中間的宣發(fā)，到下游的院線(xiàn)、售票、用戶(hù)、服務(wù)、結(jié)算，延伸電影全產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)轉(zhuǎn)型。

光線(xiàn)傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田在4月份業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露：“貓眼有獨(dú)立上市的計(jì)劃，這個(gè)過(guò)程中光線(xiàn)不排除收購(gòu)更多的貓眼股份”。

加之，貓眼已經(jīng)在2017年一季度開(kāi)始實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)的盈利，貓眼要獨(dú)立上市，已經(jīng)具備國(guó)內(nèi)IPO的最基本條件，種種跡象表明貓眼獨(dú)立上市絕非空穴來(lái)風(fēng)。

其實(shí)早在2016年5月份光線(xiàn)控股貓眼的時(shí)間點(diǎn)上，貓眼CEO鄭志昊在接受采訪(fǎng)時(shí)就曾暗示過(guò)貓眼正在尋求獨(dú)立上市。

留給小平臺(tái)的機(jī)會(huì)不多了

貓眼電影2017年之前一直沒(méi)有擺脫虧損， 2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.53億元，凈利潤(rùn)為-51.15萬(wàn)元。在光線(xiàn)體系中，經(jīng)過(guò)磨合的陣痛期進(jìn)入蜜月期后，擺脫虧損，開(kāi)始盈利。發(fā)展勢(shì)頭雖說(shuō)不錯(cuò)，但是轉(zhuǎn)型之路也不近平坦。

5月11日，貓眼獨(dú)家發(fā)行的《麻煩家族》遭遇票房滑鐵盧，再受之前貓眼主導(dǎo)發(fā)行的《我不是潘金蓮》電影發(fā)生的“撕逼”事件的影響，貓眼的發(fā)行能力引來(lái)了一片質(zhì)疑聲；市場(chǎng)對(duì)于貓眼燒錢(qián)的憂(yōu)慮一直沒(méi)有消散。根基未穩(wěn)，就企圖通過(guò)收購(gòu)，搞快速擴(kuò)張，結(jié)果時(shí)好時(shí)壞尤未可知。

不過(guò)貓眼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也沒(méi)有“閑”著，娛票兒的母體公司—北京微影時(shí)代科技有限公司早在2016年4月就宣布完成C+輪融資，估值20億美元，積極轉(zhuǎn)型。而阿里影業(yè)旗下淘票票得到阿里影業(yè)強(qiáng)力支持，獲得大筆資金投入。

根據(jù)易觀發(fā)布的《中國(guó)電影在線(xiàn)票務(wù)市場(chǎng)2016年第4季度監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2016年第四季度，各家電影出票額占整體線(xiàn)上出票份額的比例中貓眼電影、娛票兒、淘票票和百度糯米分別以27.66%、17.23%、16.82%和14.04%位列前四。（貓眼電影統(tǒng)計(jì)已包含美團(tuán)數(shù)據(jù)）

淘票票背后有阿里后臺(tái)支持；百度糯米更是根植于百度這棵大樹(shù)。票務(wù)市場(chǎng)基本形成了“BAT+貓眼電影”四分天下的格局。貓眼電影雖然暫時(shí)領(lǐng)先，但是第一序列之間的份額差距并不明顯。

可以看出，目前這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)顯示出馬太效應(yīng)，幾家大平臺(tái)會(huì)不斷拿下更多市場(chǎng)份額。在大麥、淘票票、微信等強(qiáng)勢(shì)相逼之下，以后這些市場(chǎng)份額少的小平臺(tái)只能面臨被收購(gòu)、整合或者淘汰的幾種結(jié)局。

【鈦媒體作者：讀娛，文/毛利小二郎】

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