投行評百度魏則西事件：短期內，百度收入將大受影響

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騰訊科技訊 5月4日消息，摩根士丹利今天發布研究報告稱，受“魏則西事件”的影響，百度的短期營收增長將面臨較大的不確定性。以下為報告主要內容：

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根據中國主要媒體的報道，由于搜索結果中與醫療信息相關的廣告投放，中國政府多部委正在對百度進行聯合調查。根據該公司發布的聲明，百度正全面配合政府調查。

根據《南華晨報》的報道，身患滑膜肉瘤的大學生魏則西于4月12日去世。他此前在北京一家部隊醫院接受了治療，而該醫院將癌癥治療科室承包給了“莆田系”醫院，后者在百度上投放了贊助商廣告。報道稱，這一治療手段存在爭議，而治療結果并不成功。百度隨后遭到了猛烈批評，即允許低質量的醫療機構在其搜索引擎上做廣告。中國政府監管部門正在對此展開調查。

與醫療行業相關的廣告業務

百度的年報顯示，2015年，有五大行業對百度營銷業務總營收的貢獻合計超過50%，而醫療行業名列其中。我們估計，醫療廣告占百度總體廣告收入的超過20%。在移動端，與醫療行業相關的廣告可能更多，這是由于：1）考慮到敏感性和地域性，醫療廣告自身的特點很適合在移動端投放；2）在PC端和移動端，行業構成有所不同，例如前者通常為B2B廣告，后者通常為B2C廣告。

另一方面，醫療行業廣告主對百度的營收貢獻正在下降。其他行業廣告投放的增長要超過醫療行業。

潛在的短期風險

我們認為，上述事件對百度基本面的中長期影響可能有限，但短期的營收增長將面臨較大的不確定性。百度營收面臨的短期風險包括：

1.百度可能會執行更嚴格的帳號和廣告審批流程。

2.近期內，醫療行業廣告主（尤其是民營醫院）的廣告投放可能會更謹慎。

3.百度獲得的用戶評價可能會受影響。

我們注意到，政府的調查正在繼續，尚未判決百度負有責任。（李瑋）

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