十年路口的真格基金，交出“科技天使”答卷

在2019年的一次周例會(huì)上，方愛(ài)之有點(diǎn)生氣。

“為什么這周上會(huì)的全都是消費(fèi)案子，拜托，難道沒(méi)有其他項(xiàng)目了嗎？”回憶起這次周會(huì)，方愛(ài)之（真格基金創(chuàng)始合伙人兼CEO）說(shuō)道，“我們做早期投資，就是要找到水下的項(xiàng)目，所以我特別怕大家只看當(dāng)下熱門(mén)的賽道，而錯(cuò)過(guò)其他領(lǐng)域的項(xiàng)目。”

但這實(shí)屬對(duì)真格基金投資團(tuán)隊(duì)的“苛責(zé)”。事實(shí)上，真格基金已經(jīng)“悄悄”地投了一大批科技項(xiàng)目。

何謂“悄悄”？在完美日記、小紅書(shū)、內(nèi)外、鐘薛高、官棧、觀夏、溪木源等一眾消費(fèi)投資大案光環(huán)之下，真格基金已經(jīng)命中了依圖科技、億航智能、地平線、云天勵(lì)飛、禾賽科技、晶泰科技、Momenta、燧原科技等科技明星項(xiàng)目。

何謂“大批”？據(jù)真格基金的投資數(shù)據(jù)顯示，截至目前投資的近1000個(gè)案子里面，科技投資案例占比已經(jīng)超過(guò)三分之一。

這是什么概念？嚴(yán)格意義上，真格基金已經(jīng)很算得上是一家“科技天使”了。

就真格基金的投資策略而言，內(nèi)部沒(méi)有嚴(yán)格的賽道之分，很多投資人并不局限于某一行業(yè)，“但是在今年年初的戰(zhàn)略會(huì)上，我們突然發(fā)現(xiàn)自己的定位其實(shí)很清晰，就是要做科技天使。我們?cè)趦?nèi)部提醒自己，這不是轉(zhuǎn)型，而是基于過(guò)去的項(xiàng)目和未來(lái)的發(fā)展，就是如此。”方愛(ài)之說(shuō)道。

投中國(guó)芯，做科技天使

作為AI芯片賽道的領(lǐng)頭羊，燧原科技近期發(fā)布了其第二代產(chǎn)品“邃思2.0”芯片，這也是其繼2019年發(fā)布“邃思1.0”的又一力作。燧原科技和真格基金之間的緣分則要更早一些，2018年真格基金就參與了其種子輪融資。

“我先在上海見(jiàn)了真格基金的投資人，緊接著又到北京見(jiàn)了王強(qiáng)（真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人）、方愛(ài)之，分別聊了半小時(shí)后，他們很快就做了決定，并給了一個(gè)我當(dāng)時(shí)覺(jué)得是業(yè)界最友好的TS。”

但當(dāng)投中網(wǎng)追問(wèn)是否當(dāng)場(chǎng)就簽署了TS造就佳話時(shí)，燧原科技創(chuàng)始人趙立東卻表示，自己有些猶豫。“真格當(dāng)下就表示，TS可以簽，款也可以馬上打，只是我也聊了其他業(yè)界的投資人，需要商量投資額度。后來(lái)，我做投資的同學(xué)說(shuō)，即便作為同學(xué)很想搶項(xiàng)目，但真格的TS確實(shí)站在了創(chuàng)業(yè)者一方，所以故事的后來(lái)大家都知道了，真格成了燧原科技當(dāng)時(shí)的三家領(lǐng)投方之一。”

和趙立東的猶豫不同，真格基金對(duì)于這次投資很堅(jiān)定，即使那是在2018年，國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)還沒(méi)有大量下注芯片賽道，并且認(rèn)為投芯片容易血本無(wú)歸。方愛(ài)之接受采訪時(shí)表示，自己當(dāng)時(shí)就跟很多人提及，燧原科技非常有前景，這家公司值得一試。

“那時(shí)還沒(méi)有中美PK，也沒(méi)有中興和華為后續(xù)事情發(fā)生，我們做高端芯片的這條路充滿了起伏和挑戰(zhàn)，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者和投資人都有一定的情懷在，”趙立東感慨道，“這確實(shí)有點(diǎn)像談戀愛(ài)，需要共鳴，別自己往前沖的時(shí)候，投資人老在背后需要解釋和安慰，太分神了。在這條路上，真格一直陪我們到現(xiàn)在。”

造芯之路萬(wàn)分艱難。在2018年之前，半導(dǎo)體行業(yè)并沒(méi)有被太多人注意，但隨著這個(gè)行業(yè)被一步步推向臺(tái)前，它引發(fā)的投資熱也逐漸蔓延開(kāi)來(lái)。2018年之后，半導(dǎo)體行業(yè)走入更多投資機(jī)構(gòu)的視線，而提前下注的真格基金，也加緊了在芯片行業(yè)的投資步伐。

這個(gè)“緊”體現(xiàn)在，遇到好項(xiàng)目，要爭(zhēng)。

“我們?nèi)ツ?月成立，其實(shí)10月初就拿到了融資，一方面確實(shí)這幾年半導(dǎo)體的投資相對(duì)熱，更重要的是沐曦成建制團(tuán)隊(duì)近二十年端到端的高性能GPU設(shè)計(jì)量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)很快就得到了半導(dǎo)體專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。”沐曦創(chuàng)始人兼CEO陳維良回憶道。

雖然沐曦的天使輪早已敲定投資方，但真格基金仍然和陳維良保持著積極的溝通。因?yàn)檎娓窕鹬溃尻貓F(tuán)隊(duì)在過(guò)去近20多年里生產(chǎn)迭代過(guò)多款產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)老道、配置完整，市場(chǎng)上類(lèi)似沐曦這樣的成建制的團(tuán)隊(duì)并不多見(jiàn)。

隨后，在沐曦天使+輪的融資，真格基金成功搶占席位。在陳維良看來(lái)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條繁長(zhǎng)，除了需要有經(jīng)驗(yàn)積累的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，也需要能沉下心來(lái)長(zhǎng)期深耕。而這其中，真格基金確實(shí)從品牌加持、資源介紹、招人等各方面都幫忙不少。

在高熱度強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的半導(dǎo)體行業(yè)，除了靠硬功夫去“搶”前方的項(xiàng)目，有時(shí)也需要來(lái)自后方的“推”。芯耀輝創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)此前一直在新思科技，真格基金與其結(jié)緣，就是源于自家被投企業(yè)CEO的介紹，后續(xù)投資非常水到渠成。

對(duì)此，芯耀輝的創(chuàng)始人曾克強(qiáng)高興地表示，“真格本身定位就是天使投資，以前在新思科技的時(shí)候，我們的客戶和上下游公司就跟真格有過(guò)多次接觸，知道我們創(chuàng)業(yè)之后，對(duì)方專(zhuān)門(mén)找過(guò)來(lái)，如此誠(chéng)懇，又懂產(chǎn)業(yè)，我們就一拍即合了。”

在曾克強(qiáng)眼里，投資人得懂產(chǎn)業(yè)規(guī)律、有技術(shù)嗅覺(jué)，還要能在關(guān)鍵的時(shí)候幫企業(yè)一把。“我能看出來(lái)他們不是看風(fēng)口來(lái)湊熱鬧的，來(lái)自真格的投資于我們是如虎添翼，我們最終還是要踏踏實(shí)實(shí)做產(chǎn)品，把卡脖子的問(wèn)題解決，有機(jī)會(huì)做出中國(guó)自己的標(biāo)準(zhǔn)并推向世界。”

真格基金投資副總裁姚方舟參與了沐曦和芯耀輝等芯片項(xiàng)目的投資，他向投中表示：“春江水暖鴨先知，真格一直在做的事是最先找到最優(yōu)秀的人。如果這些優(yōu)秀的人都共同看到了一些前瞻性的機(jī)會(huì)，那即使時(shí)間再早，也值得我們?nèi)ァ沦€注’，跟他們一起探索。”

當(dāng)下，真格基金已經(jīng)在芯片賽道投了小20家企業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯華章、芯行紀(jì)、芯耀輝和下游的地平線、燧原科技、沐曦集成電路、瀚博半導(dǎo)體、靈明光子、曦智科技、墨芯智能、馭光科技、隔空智能等等，形成了一個(gè)“真格芯片宇宙”。

看人就投不好科技？

一家天使基金在消費(fèi)賽道的光芒，并不影響它在其他領(lǐng)域布局，即使這個(gè)賽道看上去似乎與消費(fèi)背道而馳。

從2015年乃至更早，真格基金投資科技的節(jié)奏就一直穩(wěn)定地在往前推進(jìn)。

除了芯片投資之外，真格基金也在人工智能、企業(yè)服務(wù)、機(jī)器人&硬件、醫(yī)療健康等賽道重金投入，并押注中了思謀科技、愛(ài)筆智能、青藤云、黑湖智造、優(yōu)艾智合、炬星科技、晶泰科技、森億智能、星亢原等潛力項(xiàng)目。

投資這些項(xiàng)目的背后，其實(shí)藏著真格基金數(shù)年都在思考并踐行的兩件事：一、如何在創(chuàng)業(yè)者需要幫助的時(shí)候，勇于出手、不拖時(shí)間；二、如何在項(xiàng)目快速發(fā)展的階段做好后盾、不添亂。

優(yōu)艾智合機(jī)器人和真格基金的相識(shí)就在公司發(fā)展的關(guān)鍵階段，創(chuàng)始人張朝輝表示，“我們當(dāng)時(shí)正處于轉(zhuǎn)型期和融資期，來(lái)參加真格星球的活動(dòng)，促進(jìn)了雙方的深入了解，活動(dòng)結(jié)束后，我們和尹樂(lè)（真格基金董事總經(jīng)理）在工博會(huì)現(xiàn)場(chǎng)遇到，聊完她直接帶我去過(guò)會(huì)，20分鐘后，全票通過(guò)，我們就簽了TS。”

為此，優(yōu)艾智合還拒絕了其他機(jī)構(gòu)的橄欖枝，因?yàn)樵趦?yōu)艾智合看來(lái)，還是更加喜歡真格基金的風(fēng)格，“我一直對(duì)機(jī)構(gòu)的看法是，投資人要愿意陪你一起往前走，尊重你的選擇。支持但不添亂，其實(shí)是蠻重要的一件事情。”

投資之后，張朝輝切身感受到，真格基金尊重年輕創(chuàng)業(yè)者的態(tài)度，是自己見(jiàn)過(guò)的很多機(jī)構(gòu)所不具備的。“他們?cè)敢夂湍闫降然プ穑腋杏X(jué)他們對(duì)我們的認(rèn)可特別純粹，為什么？事實(shí)上，我們有很多方向的調(diào)整，但他們一直在背后說(shuō)相信并贊同我們的判斷。”

“真誠(chéng)地認(rèn)可創(chuàng)業(yè)者，是因?yàn)檎娓窀嘈攀略谌藶椤！闭娓窕鹨Ψ街郾硎荆氨M管投資決策部分取決于機(jī)構(gòu)對(duì)于公司價(jià)值的估算，但很多公司能真正做大，本質(zhì)上源自于創(chuàng)始人對(duì)行業(yè)的看法和判斷。”

同為創(chuàng)業(yè)者，3D圖像傳感芯片“靈明光子”的CEO臧凱也感受到了真格基金的這份尊重。對(duì)臧凱來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)是一件艱難但正確的事，不論產(chǎn)品落地、打通商業(yè)模式、還是拿融資，都是如此。但和真格基金的融資過(guò)程卻十分順利，“整個(gè)融資過(guò)程，真格基金就真的憑借一頁(yè)紙的TS，非常精簡(jiǎn)也非常清晰的思路，節(jié)約了很多寶貴的時(shí)間。”

臧凱回憶起當(dāng)年自己“像愣頭青般”單憑學(xué)術(shù)上的研究就出來(lái)創(chuàng)業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)比較新所以才有機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)沒(méi)有那么多人相信靈明光子，但真格基金敢于投資。于真格本身，這是幫助了初創(chuàng)企業(yè)一把，但于靈明光子，這就是一種實(shí)打?qū)嵉闹С趾妥鹬亍?/p>

從優(yōu)艾智合和靈明光子這兩個(gè)案例可以看出，真格基金的投資都不是完全基于行業(yè)判斷，反而主要看人，所以這樣的投資不糾結(jié)好判斷，也很容易趕上行業(yè)爆發(fā)的前夜。

除了篤定投人，真格基金還有一樣底色，就是強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新。即便是消費(fèi)項(xiàng)目，也要有跟別人不一樣的創(chuàng)新點(diǎn)。方愛(ài)之總結(jié)道，做天使投資，就是要投第一筆錢(qián)，給到first check。當(dāng)下，是創(chuàng)新和科技的季節(jié)，一旦發(fā)現(xiàn)相關(guān)的創(chuàng)新項(xiàng)目，就需要毫不猶豫，直接投進(jìn)去。

自2015年加入真格以來(lái)，真格董事總經(jīng)理尹樂(lè)一直在關(guān)注科技企服相關(guān)賽道，她告訴投中網(wǎng)，創(chuàng)新往往出現(xiàn)在真實(shí)存在的問(wèn)題和真實(shí)的剛需中，遇到這樣的項(xiàng)目，真格基金就愿意支持。

“為了保持對(duì)變化和創(chuàng)新的敏感性，我們喜歡和行業(yè)里面的人保持緊密聯(lián)系，并幫助對(duì)方解決很多問(wèn)題，借此在第一時(shí)間接觸到更多的人，這樣順藤摸瓜，總是可以在第一時(shí)間找到項(xiàng)目。但如果你平時(shí)不怎么聯(lián)系，沒(méi)有人會(huì)主動(dòng)跑來(lái)告訴你。”尹樂(lè)說(shuō)道。

正是通過(guò)這種方法，尹樂(lè)很早就接觸到了AutoX的創(chuàng)始人肖健雄，并發(fā)現(xiàn)了他在AI領(lǐng)域的實(shí)力，在其后續(xù)回國(guó)考察創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，三顧茅廬，并提供很多幫助，最后成功地投到了這家自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的明星企業(yè)。

愛(ài)筆智能的林元慶也是如此快速拿下的，用尹樂(lè)的話來(lái)說(shuō)，第一天看新聞，第二天約到，第三天簽約，“我們的真誠(chéng)打動(dòng)了對(duì)方，無(wú)條件地支持創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)業(yè)者才會(huì)給我們更多機(jī)會(huì)。”

出手準(zhǔn)、案例多，讓真格基金有了潛移默化的影響力。上述受訪公司均提及，“來(lái)自于真格的認(rèn)可有利于我們整體的對(duì)外推進(jìn)。除此之外，各種各樣的分享活動(dòng)也讓我們受益匪淺，真正切切地避免了很多公司發(fā)展路上的坑。”

當(dāng)然，這些都被真格基金歸結(jié)為“該做的事”，在每位創(chuàng)業(yè)者的背后，真格基金都做了大量的工作，包括幫助企業(yè)下一輪融資的demoday，行業(yè)資源的對(duì)接，分享創(chuàng)業(yè)早期所要避開(kāi)的坑，如何解決拿著錘子找釘子的場(chǎng)景問(wèn)題等等。

“變與不變”，下一個(gè)十年的天使答卷

近一兩年科技投資熱度越來(lái)越熱，早期估值水漲船高。對(duì)此，方愛(ài)之表示并不焦慮，早期永遠(yuǎn)是最便宜的，早期貴就意味著后期也貴，估值倍數(shù)翻倍是成比例的，所以堅(jiān)持做自己的事情就好。

“我不怕貴，我只關(guān)心兩件事，第一能不能發(fā)現(xiàn)他們，第二能不能投進(jìn)去。”方愛(ài)之表示，只要優(yōu)秀的人出來(lái)創(chuàng)業(yè)，真格都會(huì)敢于投資，一旦決定要投資，就要越快越好。

這樣的底氣來(lái)自于真格基金如今有足夠的資金支持，已經(jīng)可以投1000萬(wàn)美金的天使。戴雨森告訴投中網(wǎng)，真格基金在天使投資里面盤(pán)子算比較大的，就專(zhuān)等找到最好的人。

跟著創(chuàng)業(yè)者走，相信優(yōu)秀的人的判斷，已經(jīng)成為了真格基金一以貫之投資哲學(xué)。方愛(ài)之稱(chēng)，“我們一般不選賽道，但我們投的賽道反而要比市場(chǎng)上早幾個(gè)月乃至幾年。”

對(duì)真格基金而言，最優(yōu)秀的未來(lái)是被創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造出來(lái)的，投資人很難預(yù)見(jiàn)，勇于承認(rèn)自己對(duì)很多事情不懂，才能找到最優(yōu)秀的人一起同行，然后一起發(fā)現(xiàn)未來(lái)。

“我相信一個(gè)新的創(chuàng)業(yè)方向，一定是被少數(shù)非常有使命感且非常厲害的人先發(fā)現(xiàn)，然后被更多人發(fā)現(xiàn)，逐漸吸引到投資人的關(guān)注和加入，最終再變成一個(gè)大的賽道和共識(shí)。”戴雨森如此總結(jié)道。

什么樣的人才是最好的人？看人起家的真格基金，在10年間積累了足夠多的創(chuàng)業(yè)者樣本，在不斷的交學(xué)費(fèi)和復(fù)盤(pán)后，總結(jié)出了一套方法論：1、老司機(jī)，也就是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者；2、操盤(pán)手，在大公司帶過(guò)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)過(guò)重要業(yè)務(wù)發(fā)展；3、技術(shù)派，即掌握核心技術(shù)的人；4、小天才，很早就展現(xiàn)出了創(chuàng)業(yè)想法和熱情的優(yōu)秀年輕人。

投最好的人，并做TA的第一筆錢(qián)。堅(jiān)守這套投資策略的真格基金，在邁入10年的門(mén)檻時(shí)，投資動(dòng)作變得更加行云流水。但是，在10年的門(mén)檻上，如何做到繼續(xù)復(fù)利10年，保持前進(jìn)？對(duì)此，真格基金內(nèi)部已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)——“科技天使”。

當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)投資到達(dá)一個(gè)深水區(qū)，天使投資本質(zhì)上就是在投科技的變化。畢竟從長(zhǎng)邏輯看，只有新的技術(shù)變化，才能夠在10年的維度上持續(xù)盈利。當(dāng)一個(gè)技術(shù)從早期很小的滲透率變成很大滲透率的時(shí)候，往往藏著巨大的機(jī)會(huì)，真格基金的新十年，就是要尋找這樣帶來(lái)巨大變化的科技。

“我們要做就做獨(dú)一無(wú)二的天使，服務(wù)好創(chuàng)業(yè)者，陪伴創(chuàng)業(yè)者，成為創(chuàng)業(yè)者最好的朋友。市面上不缺一家新的VC，但還缺唯一一家真格基金。”方愛(ài)之說(shuō)道。