互金平臺扎堆赴美上市，潮流背后有哪些焦慮？

近期，互金平臺加快了赴美 上市 的速度，進入9月以來，已有3家互金公司向美國證券交易委員會提交了招股書。預計未來一段時間，還會有越來越多的平臺投身到上市大潮之中。

那么，到底發(fā)生了什么，使得在行業(yè)集中整治尚未結束的背景下，平臺便開啟了上市之路呢？甚至走在了一眾 互聯(lián)網(wǎng)金融 巨頭的前面。下面用三個問題，來大致解答這個疑問。

第一個問題，上市有什么用？

對互金平臺尤其是網(wǎng)貸平臺而言，上市的作用主要體現(xiàn)在下面兩個方面：

一是品牌效應。 通常而言，上市是企業(yè)標準化、規(guī)范化運營的標志，能夠極大地提升品牌聲譽，尤其是網(wǎng)貸行業(yè)正面臨著污名化的困擾，上市對于品牌提升的效果更為顯著。

當然，實事求是來講，在國內上市的品牌效應要遠遠強于美股上市，無他，平臺的潛在客戶都在國內，而1億A股股民對美股的關注非常有限，成為A股上市公司就不同了。至于為何不在A股上市，會在第二個問題中進行詳細討論。

二是融資渠道。 上市開辟了公開的股權融資渠道，一方面為原有股東提供了退出通道，另一方面也為平臺打開了融資的大門，為后期的持續(xù)發(fā)展奠定了資金基礎。

所以，借著此次上市潮，不僅會在互金創(chuàng)業(yè)者中創(chuàng)造一批富豪，也會有一大批風險資本順利退出、功成身退，以便釋放資金尋找新的風口和新的潛在獨角獸創(chuàng)業(yè)機構，完成其自身商業(yè)模式的動態(tài)循環(huán)。

同時，正值互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展步入拐點，科技成為新的驅動力，IPO上市將為平臺的后續(xù)的科技投入奠定更堅實的基礎，助力其核心競爭力的培育。

第二個問題，為何平臺紛紛赴美上市，A股上市不行嗎？

不難看出，互金平臺紛紛選擇了赴美上市，為何不是A股呢？不是不想，更多地還是不能。就此問題，筆者專門請教了一位資深的投行朋友，討論下來，大概是下面幾個原因：

一是行業(yè)模式有待周期驗證。 2016年5月，證監(jiān)會曾經(jīng)叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等四個行業(yè)，這四個行業(yè)的典型問題便是輕資產(chǎn)、運行時間短業(yè)務模式有待進一步檢驗、Pre-IPO前高估值等問題，上市之后比較容易發(fā)生業(yè)績變臉，誘發(fā)估值的大幅波動。

二是創(chuàng)業(yè)板審核要求提高。 A股市場尚未建立起完備的退出機制，有進無出，結果只能是門檻越來越高。從現(xiàn)實中來看，盡管目前IPO加速，但 審核 要求也有所提高，其中的盈利要求、持續(xù)經(jīng)營要求等，很多互金平臺未必能達到門檻。

三是戰(zhàn)略新興板進度暫停，大型互金集團的國內上市計劃推遲，很多中小平臺更是失去了等待的耐心。

基于上述原因，當前互金平臺在國內上市仍缺乏成功的先例，而美股上市已經(jīng)有了成功的模式，對于著急上市的平臺而言，赴美國上市便成了更具吸引力的選擇。

第三個問題，會有更多地平臺加入赴美上市大潮嗎？

針對近期的平臺赴美上市潮，不少朋友都很疑惑，為何大家都要趕在年底前上市呢？討個好彩頭嗎？

還真和年底沒關系。應該說是很多平臺都有著比較急切的上市需求，但上市過程一波三折，好不容易找到了一個比較好的時間窗口，自然要緊緊抓住。

金融行業(yè)具有典型的風險滯后效應，也是典型的嚴監(jiān)管行業(yè)。 所以，金融機構的上市之路，總是會比一般行業(yè)更易遭遇曲折，無論是趕上不良資產(chǎn)的披露暴露，還是趕上監(jiān)管政策的密集出臺，都會使得IPO上市窗口暫失。

舉例來講，不少 P2P 平臺早在2015年前后就開始籌備上市之路，后來，隨著監(jiān)管趨嚴和行業(yè)整頓開始，嚴監(jiān)管在很大程度上會影響行業(yè)業(yè)務模式和發(fā)展空間，給企業(yè)的長期估值帶來很大不確定性，上市之路便都暫停了。

而從現(xiàn)階段情況看，監(jiān)管框架初定，互金機構估值有了比較明確的空間，是一個比較好的上市窗口期，前期暫停腳步的平臺怎能不抓住這個時機呢？畢竟，誰知道，下一步會發(fā)生什么，使得企業(yè)估值再次面臨不確定性從而妨礙上市之路呢？

那么，未來一段時間，還會有更多地平臺涌現(xiàn)出來嗎？短期看，在這批準備充分的平臺沖刺完畢后，上市潮應該會暫緩下來，IPO上市畢竟需要一段時間的精心準備。

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