佛山首富，又要去IPO了

來源：融中財經（ID：thecapital） 作者：千然 編輯：吾人?

何享健家族第十個IPO，要來了

一個千億家電巨頭練的“小號”，要去IPO了。

8月27日，美的集團旗下的安得智聯(lián)供應鏈科技股份有限公司（下文簡稱“安得智聯(lián)”）向港交所主板遞交上市申請，中金公司、摩根士丹利擔任聯(lián)席保薦人。

“安得智聯(lián)”名氣雖不顯，但出身于美的集團智慧物流業(yè)務板塊的安得智聯(lián)并非等閑之輩。根據(jù)灼識咨詢的資料，按2024年收入計，安得智聯(lián)是2024年中國綜合型一體化供應鏈物流解決方案提供商中收入排名第一的生產物流解決方案提供商，也是中國家電行業(yè)最大的一體化供應鏈物流解決方案提供商。

公司的生產物流解決方案涵蓋九個核心應用場景，包括供應商管理庫存（VMI）、產中物流、智能設備、循環(huán)取貨物流、集貨倉庫、中間產品CDC、精益制造、數(shù)字化和工業(yè)園區(qū)。

通俗點來說，安得智聯(lián)是一個企業(yè)的“供應鏈大管家”，它不僅能提供倉儲和運輸這類基礎物流服務，更能深入企業(yè)的生產、流通和銷售環(huán)節(jié)，提供一整套的數(shù)字化、智能化解決方案，幫助企業(yè)優(yōu)化供應鏈，實現(xiàn)降本增效。

而若安得智聯(lián)在港成功上市，也意味著美的集團的商業(yè)版圖將新添一個超級IPO，與之相對的是，美的集團身后實控人佛山首富何享健，將再次收獲一個IPO。

年收入186億的物流巨頭，要去IPO

安得智聯(lián)要去IPO，在業(yè)內算不上是新鮮事。

早在2023年7月，美的集團便召開董事會審議通過了《關于授權公司經營層啟動分拆子公司安得智聯(lián)在深圳證券交易所主板上市前期籌備工作的議案》。彼時公告顯示，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，結合安得智聯(lián)業(yè)務發(fā)展需要，依據(jù)A股上市公司分拆所屬子公司上市的相關規(guī)定，公司董事會授權公司經營層（含安得智聯(lián)）啟動分拆安得智聯(lián)申請首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）并在深交所主板上市的前期籌備工作。

但時隔不到兩年時間，美的又宣布安得智聯(lián)從深交所“改道”港交所。

今年4月，美的集團發(fā)布公告稱，基于安得智聯(lián)戰(zhàn)略和業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，擬將安得智聯(lián)分拆目標上市板塊調整為香港聯(lián)交所主板。并表示，安得智聯(lián)主營業(yè)務與該集團其他業(yè)務之間保持獨立，分拆不會對該集團其他業(yè)務板塊的持續(xù)經營運作構成實質性不利影響。分拆完成后，美的集團仍將維持對安得智聯(lián)的控股權。

在管理權這方面，美的集團對安得智聯(lián)有著絕對的控制權——安得智聯(lián)招股書顯示，截至最后實際可行日期，美的集團通過美的集團全資子公司美的智聯(lián)持有本公司已發(fā)行股本總額52.94%的權益。

作為“美的系”物流板塊核心企業(yè)，安得智聯(lián)也以2024年收入186.63億元、凈利潤3.8億元的成績單，向資本市場講述了一個制造業(yè)與物流業(yè)深度融合的新故事。

從財務數(shù)據(jù)看，安得智聯(lián)近三年保持兩位數(shù)增長。2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為141.73億元、162.24億元、186.63億元，復合年增長率14.8%；同期凈利潤則由2.15億元升至2.88億元再到3.8億元，復合年增長率高達33%。進入2025年，增長勢頭仍在延續(xù)，上半年實現(xiàn)收入108.85億元，同比增長20.23%；凈利潤2.48億元，同比增長21.75%。

業(yè)務層面，安得智聯(lián)以“1+3”模型為底座，即以端到端物流能力為基礎，疊加生產物流、一盤貨統(tǒng)倉統(tǒng)配、最后一公里送裝一體三大解決方案，實現(xiàn)從原材料倉到消費者客廳的全鏈路覆蓋。截至2025年6月底，公司已服務超過9000家企業(yè)客戶，管理倉儲面積逾1100萬平方米，可調派車輛運力58.6萬輛，活躍送裝網點超3500個，末端網絡觸達全國100%鄉(xiāng)鎮(zhèn)。按2024年收入計，公司在中國家電行業(yè)一體化供應鏈物流解決方案市場排名第一，在生產物流細分領域亦位列綜合型服務商首位。

此次分拆上市，美的集團直言旨在“理順業(yè)務管理架構，釋放智慧物流板塊估值潛力”。在A股體系中，安得智聯(lián)的物流科技屬性被家電主業(yè)掩蓋，市盈率長期低于可比公司；轉戰(zhàn)港股后，可直接對標京東物流、菜鳥網絡等，獲取更高估值溢價。如其所言，“有利于安得智聯(lián)拓寬融資渠道，完善激勵機制，提升企業(yè)競爭力。”

安得智聯(lián)的歷史可追溯至2000年，即美的集團的智慧物流業(yè)務板塊開始運營之時。從“美的內部物流部”到年入186億元的獨立巨獸，安得智聯(lián)用二十年完成了角色蛻變。隨著IPO腳步漸近，其能否在資本市場復刻美的集團的家電傳奇，答案即將揭曉。

背靠佛山首富

孵化出這頭年入百億巨獸的美的集團，也將收獲一個IPO。

“美的”這一品牌在中國家喻戶曉，其產品覆蓋白色家電各大品類，早已深入千家萬戶。而背后推動這一商業(yè)帝國崛起的，正是美的集團與其創(chuàng)始人何享健。在2024年《胡潤百富榜》中，何享健家族以2350億財富排名全國第5位，佛山首位。

但數(shù)字遠不能完全代表這位八旬企業(yè)家的商業(yè)成就。

《靜水流深：何享健的千億歷程》書中前言，如此評價這位傳奇人物——他把一個手工作坊做成千億規(guī)模的大型企業(yè)；他把一個普通的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成全球化公司；他1968年創(chuàng)業(yè)，是新中國最早創(chuàng)業(yè)的民營企業(yè)家之一；他將自己一手開創(chuàng)的千億級家族企業(yè)，傳承給職業(yè)經理人。

美的的故事始于1968年5月2日，當時26歲的何享健集資5000元，帶領23位北滘居民創(chuàng)辦“北滘街辦塑料生產組”，以“生產自救”的理念開始創(chuàng)業(yè)。最初幾年，企業(yè)只能在生存線上掙扎，從藥用玻璃瓶到發(fā)電機配件，什么能賺錢就生產什么。經過多次轉型，1975年企業(yè)更名為“順德縣北滘公社塑料金屬制品廠”，開始生產五金制品；次年又轉型為汽車配件廠，何享健由此賺得人生第一桶金。

具有敏銳商業(yè)嗅覺的何享健在改革開放浪潮中看到了家電行業(yè)的巨大潛力。1980年，美的前身“汽車配件廠”生產出第一臺40厘米金屬臺扇，取名“明珠”，標志著企業(yè)正式進入家電領域。同年企業(yè)更名為“順德縣北滘公社電器廠”，并在1981年正式注冊“美的”商標，誕生了如今家喻戶曉的品牌。

1984年，“順德縣美的家用電器公司”成立，開始生產轉頁扇。眼光超前的何享健在外出考察時又捕捉到空調行業(yè)的商機，于1985年成立空調設備廠，使美的成為國內最早生產空調的企業(yè)之一。

1992年，何享健做了一個關鍵決策，主動申請作為股份制產權改革的試點企業(yè)。這一舉措讓美的于1993年成功上市，募集到12億元發(fā)展資金，成為國內第一家上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。然而1997年，美的業(yè)績出現(xiàn)下滑，何享健力推全面事業(yè)部制改革，按產品劃分事業(yè)部，讓每個事業(yè)部成為研發(fā)、采購、生產、銷售、服務一體化的經營主體，而集團則轉型為投資、監(jiān)控和服務中心。這一改革奠定了美的日后高速發(fā)展的組織基礎，營收從1997年的不足22億元猛增至1998年的36億元。

隨后，何享健又推行MBO改制，通過管理層收購解決了經營權與所有權分離問題。改制后，美的開啟了大規(guī)模并購擴張之路，相繼收購日本三洋磁控管廠、合肥榮事達、華菱集團、威靈電機、重慶通用、江蘇春花吸塵器廠、無錫小天鵝等企業(yè)，快速擴大在白電領域的產品線布局。

經過數(shù)十年的發(fā)展，美的已從一家單一生產電風扇的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，成長為覆蓋智能家居、新能源及工業(yè)技術、智能建筑科技、機器人與自動化及其他創(chuàng)新業(yè)務的全球化科技集團。

2024年，美的集團營收突破4000億，同比增長9.5%達4090.84億元，穿越周期實現(xiàn)持續(xù)增長；歸母凈利潤385億元，同比增長14.3%，經營現(xiàn)金流創(chuàng)605億元歷史新高，以穩(wěn)健業(yè)績詮釋中國制造的韌性。

從5000元啟動資金到2000億身家，從鐵皮棚子到營收4000億的家電帝國，從鄉(xiāng)鎮(zhèn)作坊到全球化科技集團，作為全球最大的家電企業(yè)，美的在過去數(shù)十年間一步步擴大著自己的白電生態(tài)版圖。

安得智聯(lián)，是美的集團在資本市場新下的一步棋。

千億巨頭悄悄做投資

當外界還在用空調、冰箱、洗衣機丈量美的時，這家年收千億的家電巨頭早已把戰(zhàn)場悄悄轉移到了資本叢林。

身為家電巨頭，美的和大多數(shù)行業(yè)龍頭一樣也早早涌入投資圈，試圖用錢布局出一個規(guī)模更大的商業(yè)版圖。故事開始于2000年，這一年美的掏出2320萬元成立“佛山市美的空調工業(yè)投資有限公司”，如今這家公司對外投資項目已近百個，這是美的在資本市場埋下的第一條暗線，也是其投資版圖擴張的元年坐標。

而據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，與“美的集團”相關的投資機構共有三家，分別是主體為美的集團股份有限公司的“美的集團”，主體為美的創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司的“美的資本”，和主體為美的置業(yè)有限公司的“美的置業(yè)”。

其中，創(chuàng)辦于2018年的美的資本尤為關鍵。資料顯示，美的資本的前身是美的集團的戰(zhàn)略發(fā)展及創(chuàng)新投資部門。美的資本圍繞全球先進制造行業(yè)和“智慧家居+智能制造”生態(tài)鏈進行系統(tǒng)化布局，通過對被投企業(yè)提供全產業(yè)鏈賦能幫助企業(yè)實現(xiàn)長期價值增長。目前對外投出了包括芯聚能、晶藝半導體、高景太陽能、英華特、思必馳、華瑞微電子等明星企業(yè)，也從中收獲了數(shù)個IPO。

此外，美的集團還在2016年參與高瓴集團北京遠景長青股權投資中心（有限合伙）的出資，已投GP包括梅花創(chuàng)投、金沙江創(chuàng)投、明勢資本、線性資本、藍湖資本、鐘鼎資本等；在2021年7月，美的集團與海爾、阿里、TCL、小米、創(chuàng)維等數(shù)10家巨頭共同出資，參設江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期（有限合伙），該基金主要用于對蘇寧易購的收購。

如果說集團層面的投資是“明牌”，何享健個人的布局則更顯低調而深遠。

一家由何享健持股99.7%的主體“寧波美域創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”，在2014年、2015年先后以LP身份注資高瓴資本與順為資本。高瓴橫跨消費、醫(yī)療、硬科技，順為深耕智能制造與互聯(lián)網，兩條線恰好與美的To C與To B業(yè)務矩陣形成共振。

從二級市場布局來看，美的集團以及實控人何享健除了集團本身以及實際控制港交所上市公司美的置業(yè)外，在過去幾年相繼拿下了合康新能、萬東醫(yī)療、科陸電子這3家A股公司的實控權。

更有意思的是，何享健膝下沒有選擇繼承家業(yè)的子女們，也是創(chuàng)投圈的“熟面孔”。

大女兒何倩嫦實際控制的會通新材，在2020年成功在科創(chuàng)板上市；小女兒何倩興名下也有多家企業(yè)。但論在創(chuàng)投圈最為活躍的，當屬何享健兒子何劍鋒。

何劍鋒是盈峰集團的現(xiàn)任董事長，目前，盈峰集團布局消費、環(huán)境、文化、資管、科技五大關鍵領域，形成了以上市公司顧家家居、盈峰環(huán)境、百納千成等為代表的核心產業(yè)集群，并擁有華藝國際、上專股份、北京精彩、東方美之、永興坊、居禮、天禧派、ROLF BENZ等國內外知名品牌。集團業(yè)務覆蓋全球200余個國家和地區(qū)、資產規(guī)模近900億元、營收規(guī)模近400億元、員工總數(shù)超6萬人。

細細盤算，何享健家族手中共握有美的集團、美的置業(yè)、合康新能、萬東醫(yī)療、科陸電子、會通新材、顧家家居、盈峰環(huán)境、百納千成這9家上市公司。

若安得智聯(lián)順利IPO，也意味著何享健家族將迎來第10個IPO。