清華女學霸帶隊IPO，估值超9億美元

來源：獵云精選 作者：王非

夫妻檔聯手IPO的案例常有，夫妻檔相繼IPO卻不常有。

繼孫飄揚（恒瑞醫藥）與鐘慧娟（翰森制藥）、蒲忠杰（樂普醫療）與張月娥（普華和順）夫婦后，伴隨鎂佳股份遞表港交所，二級市場即將再迎來一個夫妻檔相繼IPO的傳奇。

不同于上述兩對夫婦深耕醫療器械圈，清華計算機女學霸莊莉創辦的鎂佳股份，作為一家汽車科技公司專注于智能座艙領域。莊莉的丈夫周楓，則被網易丁磊挖掘后，創辦智能學習公司網易有道，并于2019年10月登陸紐交所。

彼時，莊莉作為家屬，見證了周楓創業13年半“赴美敲鐘”的盛舉。如今，莊莉有望憑借創辦不到7年、實際營運僅6年的鎂佳股份，帶著丈夫周楓赴港敲響上市銅鑼。

清華女學霸創業，估值超9億美元

現年47歲的莊莉博士，曾就讀于走出AI教母李飛飛、騰訊COO任宇昕等大佬的成都七中。她是成都七中首屆實驗班學生之一，百川智能CEO王小川、B站董事長陳睿、浙大最年輕博導何曉飛，均來自這個“尖子班”。

1996年，莊莉以物理競賽全國一等獎保送大名鼎鼎的“清華計算機96級”，同班同學就有中學校友王小川，以及后來成為她丈夫的無錫市高考狀元、江蘇省高考第三名的周楓。同級同學，則包括點點網創始人兼CEO許朝軍、浪淘金創始人兼CEO周杰、360 CTO胡寧等。

四年本科學習后，莊莉以第一名成績畢業，妥妥的清華學霸，被譽為清華計算機系女神。2002年7月獲得計算機應用技術碩士學位后，莊莉與男友周楓一起選擇遠赴加州大學伯克利分校計算機系讀博，研究方向覆蓋分布式系統、操作系統、人工智能等。

值得一提的是，周楓加盟網易，也有妻子莊莉的牽線搭橋。2004年，為解決163郵箱反垃圾郵件的技術問題，丁磊注意到了周楓，幾經周折最終通過莊莉聯系到了他。這才有了后續丁磊邀請周楓加盟網易，孵化創辦網易有道的一段佳話。

2008年5月完成學業后，莊莉曾在微軟亞洲研究院擔任研究員，負責技術開發，她的丈夫周楓則在2004年，短暫參與了微軟硅谷研究院的實習；在雅虎公司擔任個性化推薦總監，負責軟件開發；在獵豹移動公司擔任工程副總裁，負責技術產品開發；在蔚來汽車擔任副總裁，負責軟件開發部門的車輛軟件開發。

據未來汽車日報消息，“剛離開蔚來汽車時覺得我對汽車行業有挺多理解，去做投資也挺好，但后來想想還是更喜歡工程師的風格。做投資會把我逼死，我也會把我投的團隊逼死。最初我在鎂佳是投資人的角色，最后覺得已經有基礎了，決定加入”。

鎂佳股份招股書顯示，莊莉于2018年8月公司成立之初獲委任為董事。一年后正式從蔚來離職后，她開始擔任公司CEO。

2018年8月，鎂佳股份曾獲600萬美元種子輪融資，其中應該就包括莊莉的出資。此后，鎂佳股份基本保持著一年一輪融資的節奏，收獲了山行資本、南山資本、大灣區共同家園發展基金、紅點中國、慕華科創、中移北京基金等知名機構的投資。

今年5月，鎂佳股份剛剛完成3069.46萬美元D+輪融資，投后估值達9.31億美元。

來源：鎂佳股份招股書

IPO前，莊莉博士直接或通過信托間接持有的中間實體，合計持有鎂佳股份44.85%股份。此外，南山資產管理持股16.94%，系外部第一大股東；山行資本持股11.40%；紅點中國持股9.43%；慕華科創通過TH EDU Capital等合計持股7.70%；中移北京基金持股3.64%。

從蔚來到鎂佳，聚焦智能座艙

2016年，莊莉買了一輛特斯拉，由此關注到軟件在汽車行業的新前景。

據未來汽車日報消息，“一坐進去感覺跟其他車完全不一樣，特斯拉其實就是當時最早的iPhone，我覺得我也可以做跟特斯拉AutoPilot類似的事，將來這些東西一定是每輛車都要有的。當時想創業做自動駕駛或ADAS（高級輔助駕駛系統），正好李斌來找我，說在做蔚來汽車”。

最終，莊莉抱著“從頭到尾把一輛整車做出來”的想法，放棄了創業的念頭，選擇接受蔚來汽車創始人李斌邀請，以蔚來汽車軟件開發副總裁的身份在蔚來度過了3年時光。供職蔚來期間，她負責的就是智能座艙相關的工作。

2019年，在莊莉的領導下，鎂佳股份正式開始了境內營運。帶著“讓AI真正實現技術可行、商業可期、規模可觀的三位一體發展”的目標，莊莉選定汽車行業，正是由于看到了“車”，尤其是“座艙”，作為智能化變革理想載體的潛力。汽車已經超越了機械本身，融入人們的日常生活，成為高度交互、及時響應、始終在線的智能終端。在此背景下，AI不僅“有用”，更是“必須”。

智能座艙，可以簡單拆分成，以芯片為核心的硬件部分，以及軟件方案。基于上述愿景，鎂佳股份聚焦軟件部分，專注于AI驅動的集成式域控解決方案，于2019年開始開發基于高通SA8155芯片的智能座艙解決方案以及模塊化軟件架構。

僅僅一年后，鎂佳股份順利獲得理想汽車和長安深藍汽車定點。2021年，公司連續獲得嵐圖汽車和奇瑞汽車定點，收入也成功實現100萬元的里程碑式突破。

發展至今，鎂佳股份主要提供集成式智能座艙+X域控解決方案，該方案通過整合多種智能汽車功能（包括智能座艙、ADAS泊車、ADAS駕駛、車聯網、OTA升級等），并嵌入統一的實體域控制器 ，將駕駛體驗從一系列孤立的功能轉變為一個無縫融合的智能生態系統。

具體而言，鎂佳股份的智能座艙處于深度整合架構的核心，該架構匯集了智慧互動、車輛控制和跨域功能——連接感知、對話及決策。其智能座艙如同車輛的數字大腦，無縫融合軟件和硬件，其整合多項AI驅動功能，包括車內視覺功能（如DMS/OMS）、車外視覺功能（例如哨兵模式）、聲學自動語音識別（ASR），以及基于自然語言理解（NLU）與大型語言模型（LLM）的先進語義理解能力。

來源：鎂佳股份招股書

與此同時，圍繞座艙核心的是一系列正不斷擴展的“X”模塊 ，每個模塊都旨在提升安全性 、舒適性和用戶參與度，包括ADAS駕駛、ADAS泊車、AI音響系統、車身控制模組 （BCM）、車輛控制單元 （VCU）、車聯網等。

概括來說，在智能汽車產業價值鏈條中，鎂佳股份作為中游軟件供應商，通過供貨給下游汽車廠商，將其解決方案整合進各種車型，最終服務于終端用戶。

去年營收14億虧近3億，盈利難題待解

目前，集成式域控解決方案行業呈現相對分散的態勢。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，中國乘用車集成式域控解決方案總新增裝機量達到680萬件，中國前五大集成式域控解決方案供應商共占據49.0%的市場份額。

其中，搭載鎂佳股份集成式域控解決方案的車輛在中國總銷量達63.4萬輛，以約9.3%的市占率位居全國第二。2024年，中國約每十輛搭載智能座艙域控系統的新車中，就有一輛使用鎂佳股份的解決方案。

成立至今，鎂佳股份已與來自中國、東亞和美國的眾多主機廠合作，客戶包括奇瑞、長安、東風、長安馬自達、日產、福特等。截至2024年底，該公司的主機廠客戶數量為12家，累計定點數量48個，新獲得定點數量23個，交付量約63.43萬件。

2022-2024年（下稱：報告期），鎂佳股份的營收分別約3.88億、15.13億、14.20億元；毛利分別約7355.9萬、1.83億、3.09億元，毛利率分別為19.0%、12.1%、21.8%。

來源：鎂佳股份招股書

需要注意的是，報告期內，鎂佳股份前五大客戶分別貢獻總收入的92.8%、91.2%、84.7%；其單一最大客戶分別貢獻總收入的52.8%、53.0%、22.8%。

不僅客戶較為集中，鎂佳股份還面臨著日益增長的市場競爭挑戰。其競爭對手包括大型且資金雄厚的一級供應商、全球汽車電子巨頭以及主機廠的內部項目，這些競爭對手通常擁有較雄厚的研發預算、已建立的品牌聲譽以及與主機廠的長期合作關系。

為了提升競爭力，鎂佳股份不斷提高研發投入，報告期內的研發開支分別約2.62億、2.90億、3.58億元，分別占營收比例為67.5%、19.2%、25.2%。

而這基本與鎂佳股份的凈虧損相當，報告期內分別錄得4.23億、3.57億、2.91億元虧損，三年間累計虧損達10.71億元；經調整凈虧損分別約1.39億、2.08億、1.76億元。

擺在莊莉面前的，無疑是一個待解的盈利難題。

在持續性虧損的同時，鎂佳股份的現金流可謂“捉襟見肘”。截至2024年底，該公司持有的現金及現金等價物約1.87億元，受限制現金為2億元。