世間再無華安基金？

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

頭圖 | 視覺中國

作為首批成立的公募基金之一，華安基金或?qū)⒂瓉砺淠弧?/p>

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隨著國泰君安與海通證券合并進(jìn)程的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，雙方旗下控股公募基金公司華安基金與海富通基金誰將留下？雖然在規(guī)模上華安基金達(dá)6931億，遠(yuǎn)高于海富通的1722億，盈利能力也更強(qiáng)；但海富通擁有社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人三張牌照，其中 社保牌照尤為稀缺，且牌照主體名稱不得變更，這意味著“海富通”名稱保留概率更大 。

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華安基金內(nèi)部顯然已有預(yù)期，近來人士變動(dòng)頻頻：先是管理規(guī)模近3000億的“固收一姐”孫麗娜離職，后有主動(dòng)權(quán)益基金的老將李欣清倉式卸任。業(yè)內(nèi)亦有傳聞華安基金現(xiàn)任董事長朱學(xué)華會(huì)退休，而由招商基金原總經(jīng)理徐勇接任。

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其實(shí)兩家合并后，總規(guī)模就超了8500億，再努努力可能有機(jī)會(huì)沖前十。但理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感，華安基金近來慢慢落后。2024年，華安基金營收為31.10億，凈利9.10億，同比分別下降9.56%、2.66%；公募基金管理規(guī)模同比增長14.7%，不過排名已降至第14名。今年還曝出華安基金前基金經(jīng)理張亮“老鼠倉”案，加上權(quán)益團(tuán)隊(duì)業(yè)績集體崩塌，華安基金的前途堪憂。

崩塌的權(quán)益

華安基金權(quán)益產(chǎn)品的崩塌被認(rèn)為從前基金經(jīng)理 張亮 的“老鼠倉”曝光開始顯化。

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今年3月10日，上海證監(jiān)局“實(shí)錘”華安基金前基金經(jīng)理張亮在任職期間涉嫌利用未公開信息進(jìn)行股票交易，也即其在華安基金期間，通過家人賬戶“對照買股”，非法獲利1566.26萬元；而從2019年到2022年中離任前，其所擔(dān)任的華安國企改革基金收取的管理費(fèi)累計(jì)達(dá)5877.77萬元。

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張亮曾被認(rèn)為是華安基金價(jià)值組的一員，該組由資深基金經(jīng)理組成。在張亮離任后，其所管理基金由同組老將 王春 接手，但業(yè)績卻仍萎靡不振。目前王春擔(dān)任的基金產(chǎn)品近兩年基本都虧損20%以上，今年收益竟然是全綠狀態(tài)；而管理的基金合計(jì)規(guī)模僅23億，對比高峰時(shí)期直接“腰斬”。探究其虧損的原因，主要是 重倉了這三年跌幅比較大的鋰電、醫(yī)藥、傳媒等股票 ，比如寧德時(shí)代直到2024年Q4還是華安宏利混合的重倉第一股。

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圖片來源：天天基金網(wǎng)?

而 基金老將表現(xiàn)不佳成了華安基金的普遍現(xiàn)象 。比如華安基金均衡組的 饒曉鵬 ，曾經(jīng)被市場認(rèn)為是稀缺的“全天候”基金經(jīng)理，近些年也是頻頻“踩雷”，產(chǎn)品回撤大、風(fēng)格漂移嚴(yán)重。其近兩年管理產(chǎn)品虧損均在10%左右，近3個(gè)月也是虧損狀態(tài)。他管理規(guī)模一度逼近300億，目前只剩不到60億。

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作為華安基金聯(lián)席首席權(quán)益投資官， 萬建軍 目前在管基金多達(dá)7只，但僅1只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，其余6只虧損慘重，最大虧損幅度達(dá)到-42.56%；所管理產(chǎn)品所有階段業(yè)績均跑輸基準(zhǔn)指數(shù)，也是少見；其管理規(guī)模從巔峰172億已縮水至74.99億，基民贖回率超35%。

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風(fēng)格漂移也適用于萬建軍，往好了說就是“追熱點(diǎn)”?：2022年重倉新能源，2023年轉(zhuǎn)向AI算力，2024年押注高股息，2025年又布局港股騰訊、阿里；但因?qū)以谑袌龈唿c(diǎn)接盤反而虧損慘重。管理產(chǎn)品過多，也部分拖累了其整體業(yè)績表現(xiàn)。

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圖片來源：天天基金網(wǎng)?

總體來看，“在華安基金成立時(shí)間超3年的主動(dòng)權(quán)益基金中，近三年跌幅超30%的有16只；跌幅超20%的有56只，占比超50%；盈利基金只有13只，占比只有13%。”截至目前，華安基金旗下大約三成產(chǎn)品自成立以來就是負(fù)收益。

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遙想2021年， 饒曉鵬、萬建軍、崔瑩、胡宜斌、劉暢暢 等多位基金經(jīng)理管理規(guī)模均突破百億；如今華安基金旗下超70位基金經(jīng)理，百億基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)也僅剩 胡宜斌、王斌 ，獨(dú)木難支。而且表現(xiàn)較好的胡宜斌其管理產(chǎn)品今年收益在0~8%之間，同類排名大多在千名以外。

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為何華安基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)表現(xiàn)如此差強(qiáng)人意？一種解釋是， 華安基金的“老將+爆款”模式跟不上當(dāng)前資本市場的節(jié)奏 。

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過往華安基金講究以老帶新，且要有長期研究經(jīng)驗(yàn)才能出任基金經(jīng)理；且基金經(jīng)理有復(fù)合型學(xué)歷背景更好，而投資范圍重點(diǎn)雖然都在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，但橫跨半導(dǎo)體、新能源、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。華安基金還將基金經(jīng)理劃分為四大風(fēng)格組，包括 價(jià)值組、成長組、均衡組、穩(wěn)定組 。

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但顯然資本市場走新路，“老馬識(shí)途”的故事講不通，更何況老將表現(xiàn)已經(jīng)很拉胯。而研究投資覆蓋范圍廣，也容易造成樣樣通的錯(cuò)覺，自己以為是能力范圍內(nèi)，外界卻覺得是風(fēng)格漂移，而投資很殘酷的是以結(jié)果論英雄。

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2024年華安基金仍收取了26.3億元管理費(fèi)，但如果口碑崩壞，想贏回投資者信任則是任重道遠(yuǎn)。

未卜的前途

盡管明星基金經(jīng)理業(yè)績低迷，華安基金整體規(guī)模仍保持?jǐn)U張，這主要 得益于指數(shù)基金與固收產(chǎn)品的貢獻(xiàn) 。

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截至2025年3月底，華安黃金ETF管理規(guī)模為250.42億元，是公募行業(yè)內(nèi)14只黃金ETF中唯一一只管理規(guī)模超過200億元的產(chǎn)品。一個(gè)是其有先發(fā)優(yōu)勢，華安黃金ETF是行業(yè)內(nèi)誕生的首批黃金ETF之一，一個(gè)是跟蹤誤差較小并趕上了黃金上漲周期。

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華安基金的固收產(chǎn)品表現(xiàn)也不錯(cuò)，最近五年其固定收益類基金整體收益率達(dá)到20.50%（ 對應(yīng)年化3.80% ），在124家基金公司中排名第32。但前面提到華安基金“固收一姐”孫麗娜卸任，“若不能平穩(wěn)過渡，可能影響公司在固收領(lǐng)域的市場聲譽(yù)和競爭力。”（ 中國投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長支培元 ）

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孫麗娜之前管理了7只產(chǎn)品，其中6只都將由李邦長管理，1只由康釗接管；后兩位過往產(chǎn)品的年化在2%-4%之間，暫時(shí)看不出超預(yù)期的亮點(diǎn)。

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但對華安基金來說，指數(shù)基金和固收產(chǎn)品的規(guī)模增長未能真正提升實(shí)力。

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眼看著國泰君安與海通證券合并提速，根據(jù)監(jiān)管要求的“一控一參一牌”，即券商只能參股一家公募、控股一家公募，并再單獨(dú)持有一塊公募牌照，海富通和華安基金只有一家能存在。

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前面分析過，海富通擁有社保基金牌照，而社保基金在海富通的總資產(chǎn)規(guī)模中占比超一半，且貢獻(xiàn)的管理費(fèi)占比也是如此。目前社保基金有16家境內(nèi)管理人，含14家公募和2家券商。“粥多僧少”，且味道美好，基于此，華安基金很可能會(huì)成為歷史。

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當(dāng)前華安基金和海富通合并還在醞釀中，海富通的社保年金業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定機(jī)構(gòu)資金，華安的固收等業(yè)務(wù)提供更多規(guī)模優(yōu)勢，新公司有可能雙輪驅(qū)動(dòng)達(dá)成共贏。

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但整合風(fēng)險(xiǎn)同樣很大。華安基金“老十家”公募的歷史積淀可能被淡化，諒解公司合并過程中管理復(fù)雜度極高，投研資源共享與利益分配機(jī)制亟待明確，如今華安基金多位明星基金經(jīng)理提前“跳船”，可能正是出于對未來不確定性的考慮。

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總之，華安基金的招牌很可能已經(jīng)在倒計(jì)時(shí)。世間再無華安基金。