比特幣創11.88萬美元新高，盛宴還是泡沫？

7月11日盤中，加密貨幣市場迎來歷史性時刻，據Coinbase數據，比特幣盤中價格最高觸及11.88萬美元/枚，刷新歷史紀錄。比特幣總市值更攀升至2.36萬億美元，超越亞馬遜，低于英偉達、微軟和蘋果。

“此次比特幣價格觸及11.88萬美元的新高，根本原因在于多方面利好的疊加效應。”HashKeyGroup首席分析師丁肇飛告訴《財經》，“市場在5月至6月間經歷了充分的盤整和蓄勢，這為后續的上漲積累了強大的動能。其次，政策層面的利好進一步提升了市場信心。近期國際社會關于數字貨幣的相關政策預期逐步落地，消除了市場的不確定性，提振市場信心，吸引更多資金流入。此外，穩定幣的合規化進程也為加密市場帶來深層影響，全球范圍的穩定幣合規化趨勢不僅會吸引更多‘準美元’資金涌入，還將進一步強化比特幣等核心資產的避險和價值儲存屬性。”

此外，市場人士稱，美國總統唐納德·特朗普發起新一輪關稅攻勢，導致美國股市震蕩，而比特幣多頭卻在為新一輪的上漲行情做準備。

加密貨幣交易平臺SignalPlus的合伙人Augustine?Fan表示：“緩慢上漲的條件已經存在一段時間了。最近的新高似乎就是這種緩慢漲勢的產物。”

在比特幣創新高的同時，以太坊也迎來了關鍵位的突破。7月10日晚間，以太坊價格一度觸及3019.36美元，24小時漲幅達到5.77%。業內人士認為，以太坊的這次上漲，既有補漲的成分，也反映了市場對其長期價值的認可。

截至發稿 （7月13日） ，據Coinbase，比特幣價格稍有回落，報117480美元/枚。

一、比特幣價格為何屢創新高？

2024年以來，比特幣價格便呈現出在震蕩中強勁上漲態勢。回顧本輪上漲軌跡，會看到 比特幣價格走勢與美國市場特別是特朗普的個人意志有極大關系。

美國當地時間7月11日，“對等關稅2.0”開戰，特朗普暗示對大多數貿易伙伴征收更高關稅，美股三大指數齊跌，標普500指數收跌0.33%，報6259.75點；道瓊斯工業平均指數收跌279.13點，跌幅0.63%；納指收跌0.22%，報20585.53點。

同樣在7月11日，比特幣價格一度上漲4.6%，逼近11.9萬美元，以太幣則自今年2月以來首次突破3000美元。

4月初，特朗普宣布“對等關稅”政策沖擊后，比特幣曾經歷劇烈波動，從8.85萬美元急跌至7.44萬美元，上演“V型反轉”。隨著中美日內瓦經貿會談達成關稅減免協議，市場恐慌情緒緩解，比特幣重拾升勢，5月中旬首次突破11萬美元，打破年初10.9萬美元的紀錄。

根據數位虛擬資產交易所高管的說法，本輪虛擬資產走高源自市場對美元信心的減弱。隨著美國通脹預期下滑，以及對美聯儲減息猜測加劇，美元在全球市場的控制力似乎正在減弱，這使得比特幣等替代資產受益。

值得注意的是， 比特幣是一種杠桿率十分高的資產，當交易員以杠桿工具押注比特幣下跌時，價格的持續上漲會使其保證金賬戶面臨穿倉風險，此時必須緊急從市場回購比特幣。 這種集中性的回購行為反過來進一步推高價格，形成“價格上漲—空頭平倉—價格再上漲”的正反饋循環。

加密衍生品分析平臺Coinglass數據顯示，截至7月12日晚20時，全球加密貨幣市場24小時內爆倉總金額達3.61億美元，14.4萬名投資者因杠桿頭寸穿倉離場，其中多頭爆倉占比高達60%。

摩根士丹利加密貨幣策略團隊指出，當前比特幣期貨市場的未平倉合約中，空頭頭寸占比仍達42%，且多數集中在11.5萬美元以下的防御性點位，若價格持續站穩11.7萬美元，可能引發新一輪規模達5億美元的空頭平倉，進一步強化上漲動能。

與此同時， 全球監管環境的邊際改善，也助推了比特幣價格的抬升。 中國香港《穩定幣條例》將于8月1日生效，首創“價值錨定監管”原則，允許合規穩定幣發行商接入傳統金融基礎設施。歐盟《加密資產市場監管法案》則通過風險分級監管，將比特幣納入大宗商品型資產，明確其財產權屬性。

“即將召開的美國‘加密貨幣周’也可能成為進一步推動市場上漲的重要催化劑。在此期間，共和黨主導的美國議院將審議三項關鍵的數字資產法案，包括《天才法案》 （GENIUS） 、《清晰法案》和《反CBDC監控法》。其中，《天才法案》旨在首次為穩定幣建立國家級監管框架，填補行業空白；《清晰法案》則致力于厘清SEC與CFTC的監管邊界，為數字資產創建全面的法律體系；《反CBDC監控法》則試圖阻止美聯儲發行中央銀行數字貨幣 （CBDC） ，以維護市場對去中心化資產的信任。這些法案若獲通過，可能顯著降低政策不確定性，吸引更多機構資金入場，進一步提振比特幣和以太坊的價格。隨著監管框架的日趨明晰，加密市場的主流化進程有望加速，短期內市場情緒也將因此保持高漲。”丁肇飛補充道。

上市公司及機構布局推動價格上漲。 越來越多的企業和機構開始將比特幣納入資產配置組合。特朗普媒體與科技集團 （TrumpMedia&TechnologyGroup） 計劃推出一只名為“Truth Social Crypto BlueChip ETF”的加密貨幣交易型基金，擬投資包括比特幣、以太坊、Solana、Cronos和XRP在內的多種數字資產。

二、賽博狂歡還是資產泡沫？

從市場機構的普遍預測來看，比特幣價格的上漲趨勢仍有望延續。

渣打銀行數字資產研究主管近期預測，2025年三季度比特幣價格可能突破13.5萬美元，而2025年末甚至有望升至20萬美元。

招商證券則認為，美國將迎來加密資產寬松監管時期，新主席保羅·阿特金斯動作不斷。預計四次圓桌會議討論結束后，7月至8月發布全新監管政策，重塑美國加密資產監管格局，政策內容包括劃定清晰的監管邊界，減少執法行動，平衡金融創新與投資安全的關系，建立支持加密市場增長并保護加密投資者的可持續監管框架，實現將美國打造成為全球加密資產中心的愿景。隨著監管框架的日趨明晰，加密市場的主流化進程有望加速，短期內市場情緒也將因此保持高漲。

然而，在比特幣價格屢創新高的背后，風險也在不斷累積 。高杠桿交易引發的風險正以爆倉潮的形式集中釋放。 當市場情緒過熱，投資者過度使用杠桿時，一旦價格出現回調，就可能引發大規模的爆倉事件，導致市場恐慌情緒蔓延，進而對價格走勢產生負面影響。同時，隨著價格不斷攀升，高位的波動性也在加劇。

“市場在高位運行時，潛在的黑天鵝事件始終是不可忽視的風險。例如，地緣政治危機 （如伊朗與以色列局勢升級） 、金融危機 （如通脹失控或債務違約） 、重大政治事件 （如美國政界的意外動蕩） 或宏觀經濟層面的危機，都可能對市場情緒和價格走勢造成沖擊。投資者需密切關注全球動態，合理分散風險，做好靈活的資產配置，以應對可能出現的突發狀況。”丁肇飛表示。

全球虛擬資產監管環境出現邊際改善，但仍存在不確定性。盡管部分地區的監管政策朝著有利于加密貨幣發展的方向轉變，但全球范圍內對加密貨幣的監管態度并不統一。一旦某個主要經濟體的監管政策出現重大調整，都可能引發市場的劇烈波動。

本文來自微信公眾號： 財經雜志 ，作者：成孟琦，編輯：郭楠、陸玲